非银行金融行业《证券账户管理规则》出台点评:提升资产流转效率,降低交易成本

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:罗毅,沈娟,陈福 日期:2014-08-28

投资要点:

    一、 事件

    8月24日中国结算出台《证券账户管理规则》,市场“翘首期盼”的证券账户管理规则落地,同时中国结算8月25日至9月1日将组织证券公司开展统一账户第二轮仿真测试,并将于十月一日正式实施证券统一账户体系。

    二、 点评

    梳理证券账户体系,统一证券账户体系由一码通账户及其关联子账户构成。本次管理规则去掉了之前“对于同一类别和用途的证券账户,一个自然人、法人只能开立一个”的规定,把之前零散分散的A 股账户、B 股账户、股转系统账户、封闭式基金账户和开放式基金账户汇总管理,在框架上建立了一码通账户和各关联子账户的账户体系。新账户体系的建立不仅是在原来账户基础上的重新整理,更为重要的是在一系列资本市场重大改革文件的出台后,目前监管层已开始对资本市场各具体细节进行“深耕细作”,这是促使资本市场进步最为直接的推动力!统一账户体系建立一是有利于监管层对证券账户的系统管理,二是新账户体系更加体现了以投资者为中心的理念。

    统一账户平台体系最为重要的两个功能:管理功能、资产流转功能。各交易市场是之前账户体系的核心,相关账户管理以及业务办理均围绕各交易市场展开。而统一账户体系框架下,中国结算为投资者办理作为总账户的一码通账户,而各交易市场只与二级子账户直接相关,账户的总管理功能成为做为第三方的中国结算,投资者的主体地位进一步增强,同时对账户的管理更为便捷。统一账户平台将在两个方面提升资产流转功能,一是投资者可以更为便捷的开立多个账户,二是资产在各账户之间直接流转功能的实现。

    打通各类证券账户,提升资产流转速率,降低交易成本。在之前各类证券账户分割状态下,不同账户之间基本处于独立、割裂状态,资产转移成本很高,人为的在各市场之间设立了流动屏障。《证券账户管理规则》第二十条规定“本公司可以根据有关规定,为投资者办理具有关联关系的子账户间的证券资产划转等业务”,打破之前投资者各账户资产的割裂状态,提升资产配置效率,降低交易成本。

    统一账户平台利于两类券商:具备优质服务提供能力的大型券商以及具备佣金优势的互联网券商。统一账户平台体系下,投资者可以在多家券商开设证券账户,且资产在各账户之间的转移通道将被打开,加剧了证券公司对客户资源的竞争。具备优质服务提供能力的综合型大券商将在客户资源竞争中占据更为有利位置,同时券商服务能力将进一步差异化,券商更加倚重服务能力实现盈利,通道作用将被弱化,看好综合实力突出的大型券商,维持中信、招商、海通证券买入评级!同时关注具备佣金优势的互联网券商,互联网券商对于对佣金费用更为敏感的投资者具备一定吸引力,但客户所要求的不仅是较低的佣金,更为重要的依然是看重券商的长期服务能力。

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