交通运输行业:抓住大物流“痛点”,看好港口、机场及仓储

一、事件概述。

    8 月22 日,港口行业出现板块性的大幅上涨,其中唐山港、锦州港及营口港涨停。

    二、分析与判断。

    区域政策持续发力,港口收益最为显著。

    2013 年底,我们在2014 年度策略报告中,重点提示渤海湾港口的投资机会,成为交运券商研究唯一强烈推荐港口的团队。截至2014 年8 月22 日,我们重点推荐的唐山港,2014 年累计上涨69%。渤海湾相关港口,营口港上涨194%、锦州港上涨29%、大连港上涨23%,成为区域政策最为受益的板块。我们认为,港口行业具备低估值、强主题的优势,未来将存在长期的估值修复机会。

    港口土地存量价值惊人,区域政策后价值重铸。

    港口是人流、物流、信息流及资金流的交换中心,是一种稀缺资源,土地的增值空间大于内陆。虽然中国海岸线长度有1.8 万公里,但是适合成为深水码头的天然良港不出5 个,远远难以满足我国及相邻内陆国家的需求。以唐山港为例,唐山港规划面积为88平方公里,其中,规划水域面积23 平方公里,陆域面积65 平方公里(9.7 万亩),按照唐山市最新工业用地土地使用权挂牌出让起始价93 万/亩计算,唐山港规划用地价值为900 亿左右(不包含水域面积)。而大连港等其他港口是存在大量的待开发用地。

    港口商业模式在升级,未来重点是信息流和资金流。

    互联网时代,信息的价值已经逐渐成为商业模式的核心。以银行为例,正是由于存在信息不对称,才导致很多贷款风险无法控制。我们判断,未来港口将具备最强大的金融功能,因为港口从根本上解决了信息不对称带来的敞口风险。随着港口物流、信息流的集中,其金融功能将是未来最核心的商业价值。

    三、投资建议。

    2014 年,港口板块上涨幅度为11.82%,虽然高于沪深300 指数1.52%的上涨幅度,但仍然有很大的上涨空间,市场远远低估了港口行业的潜力和发展空间。我们认为,港口、机场及仓储行业是大物流行业的“痛点”,将是未来交通运输行业最佳投资标的,三个子行业维持“推荐”评级,重点关注唐山港、中储股份、上海机场及厦门空港,及其渤海湾周边港口的主题性机会。

    四、风险提示。

    大盘系统性风险。