上海佳豪中报点评:三大平台通力协作,业绩弹性或超预期

事件描述

    上海佳豪发布2014年中报,1-6月实现营业收入1.76亿元,同比增长142.75%;实现归属于上市公司股东净利润0.20亿元,同比增长227.12%。

    事件评论

    在手订单充足,沃金天然气并表增厚业绩,其中包含LNG运输船EPC项目、海工Lifeboat EPC项目、内河LNG船舶EPC项目及多个设计合同。总体订单量饱满,确保未来三年业绩高增长。

    依托三大平台打通天然气、船舶海工产业链,成长空间大。具体分析:

    (1)沃金天然气、绿色动力:打通天然气产业链。集团及上市公司参与海外进口LNG(民营企业第一单)、加气站运营(由出租车延伸至船舶、公交车、重卡,区域扩展至上海以外)、工业气体合同能源管理。

    (2)大津重工:打通船舶海工产业链。大股东2013年12月减持收购江苏大津重工,并整合公司船舶海工的设计能力。目前业务模式是上市公司承接EPC业务,大津重工负责实际具体制造,协同效益突出。

    (3)绿色动力:进军LNG内河船舶动力市场。合资成立绿色动力,进军LNG内河船舶动力市场,前期草根调研反馈,补贴政策出台带动发动机企业、政府、造船企业等,极大刺激各路资本进入该行业,有利于加快加气站基础设施建设。具体见3月份深度报告《LNG燃料动力船舶:行业步入快速发展期》。绿色动力初步测算2014-16年利润贡献分别约1500万、5000万、5000万。同时,公司或将进一步扩展LNG内河船舶动力市场。

    拐点已至,业绩弹性或超预期。弹性主要来自三点:a.气体业务布局及加气站快速铺开,低价进口气提升毛利率;b.内河LNG船舶渗透率提升;c.海工业务持续增长。

    业绩预测及投资建议:预计2014-15年EPS分别为0.28、0.55元/股。维持“推荐”评级。

    风险提示

    内河船舶改造及新建进度低于预期。