华兰生物:增长稳健,有望再添浆站

事件描述

    公司披露2014年半年度报告:1-6月公司实现营业收入5.29亿元,同比增长4.64%;实现归属上市公司股东净利润2.86亿元,同比增长23.64%;扣非净利润2.26亿元,同比增长6.47%;实现EPS0.49元。

    公司披露三季度业绩预报:预计1-9月净利利润为3.86-4.21亿元,同比增长10%-20%。

    事件评论

    增长平稳,二季度业绩环比改善:1-6月公司实现营业收入5.29亿元,同比增长4.64%;归属上市公司股东净利润2.86亿元,同比增长23.64%,主要因为政府补助比去年同期大幅增加。其中,二季度收入2.50亿元,同比增长17.59%;净利润1.11亿元,同比增长28.56%,公司二季度业绩环比一季度改善。1-6月公司财务费率上升大,带动期间费率整体上升1.46个百分点。公司毛利率略有上升,毛利率66.44%,同比上升2.19个百分点。

    有望再添浆站:分产品看,1-6月公司人血白蛋白增长良好,同比增长12.05%;静丙与疫苗业务同比下降4.04%、34.89%。公司1-7月份白蛋白批签发72.97万瓶(折算10g/瓶),同比下降17.55%,静丙批签发55.3万瓶(折算2.5g/瓶),同比持平。下半年随着新建浆站的投入,血制品批签发增加,公司业绩增长有望回归快车道。公司浆站拓展能力优秀,在已有16个单采浆站的基础上,河南2014-2016年有望再增1-2个浆站,重庆也有浆站的拓展潜力。

    单抗稳步推进,WHO流感疫苗认证顺利:公司单抗药物研发稳步推进,4个在研单抗产品中的赫赛汀已提交临床申请,长期来看单抗药物有望为公司的新增长极。此外,公司疫苗工作进展顺利,WHO流感疫苗国际出口认证已完成现场检查,公司即将切入全球疫苗供应链;国内H7N9疫苗临床申报正在接受药监局审评。

    维持“推荐”评级。公司是国内血制品龙头企业,具有优秀的浆站拓展能力。预计公司2014-2016年EPS分别为1.02元、1.26元、1.52元,对应PE分别为27X、22X、18X,维持“推荐”评级。