零售行业周报:关注北京国资改革

上周表现:上周(8 月11 日-8 月17 日)沪深300 指数涨幅达1.27%,同期申万商业贸易行业指数上涨了2.58%,跑赢指数1.31 个百分点。

    行业新闻: (1)亚马逊落户上海自贸区;(2) 33 家零售企业入围民企500 强。

    投资建议:(1)今年1-7 月份,社会消费品零售总额同比名义增长12.1%、实际增长10.77%,增速分别较去年同期放缓0.7、0.55 个百分点。我们预计社会消费品零售总额下半年增速难有显著改善,全年增长预计在12%左右;(2)目前在全社会大力反腐倡廉的形势下,政务消费以及相关的商务消费大幅下降,消费驱动向民间消费转变。

    但目前我国居民消费意愿较低,受经济放缓、教育、医疗、房贷等诸多因素制约,今年上半年城镇居民人均可支配收入实际增长7.1%,低于GDP 增速0.3 个百分点;(3)从近期的消费数据表现来看,国内消费需求依旧疲软,国内市场无明显的消费热点,大型实体零售企业的销售增长压力大。目前正为中报披露的高峰时期,我们认为零售板块基本面不利因素已经在估值中得到反映,板块面临继续下行的风险有限;(4)总体看来,板块下行风险有限,具有低估值、高重估价值、现金流充沛的特点,但同时业绩改善缓慢。在这种情况下,我们继续建议投资者关注国企改革题材,特别是北京国资改革;(5)8 月上旬,北京召开了全面深化市属国资国企改革推进会,公布了《关于全面深化市属国资国企改革的意见》。根据《意见》,80%以上国有资本将集中到公共服务等领域,国资增量将从不具备竞争优势的产业和环节退出;(6)我们认为在未来的半年-1 年的时间里,相关国企改革题材的个股上涨概率大,重点关注王府井等个股。

    风险提示:消费疲软,消费者购买意愿降低;各项成本持续上升;电商分流等。