银行业:中国银行海外业务优势明显,资产质量压力不容小觑

本周观点

    中国银行8月19日晚间公布2014年上半年业绩报告。

    净息差表现平稳,人民币业务息差收窄。中行外币业务净息差改善显著,但境内人民币业务息差环比下降2bp使得上半年净息差表现平稳。中国银行国际业务的优势有望为银行带来持续稳定的低成本负债资金。因此相较于其他上市银行,中国银行下半年的息差表现预计平稳。

    手续费收入增速放缓,预计新的收费标准将对下半年手续费收入产生负面影响。8月1日银行开始实施新的收费标准,其中对小微企业融资费、财务顾问费等收费标准均有所减免,预计会对下半年手续费收入的增长产生负面影响。

    不良双升,信贷成本上升,资产质量压力不容忽视。受累于经济下行期间实体信用风险的加大,上半年公司不良双升。我们预计下半年中行仍然会通过加大核销和出售力度等方式积极解决不良贷款的问题。公司加大拨备计提力度,信用成本上升至0.69%,14年信用成本预计较13年有明显提升。

    海外业务贡献度提升。集团上半年海外业务利润总额37.98亿美元,同比增长35.69%,对集团利润的贡献度从去年的16.6%提升到19.13%。中国银行海外资产的规模超过了4万亿元,占集团总资产的比重上升至27.7%。随着海外经济持续复苏,以及人民币国际化的推进,我们预计海外业务仍然会保持快速增长。

    投资建议。我们认为四大行中,中行海外业务占比较高,收入来源多元化。在欧美地区经济复苏的预期下,优势较为突出,而且中国银行有混合所有制改革的预期。维持“推荐”评级。