航民股份:主业稳步推进,并积极发展有效项目,维持“强烈推荐”

事件描述

    近日我们与航民股份高管进行了深入交流,对公司经营情况及下半年经营计划进行了细致分析,公司上半年在经济形势不佳的状况下取得超市场预期的业绩。

    下半年虽然经济形势并不明朗,公司有信心并有能力保证下半年将维持这样的经营水平和竞争优势。同时公司将进一步完善产业链,污水项目确立并积极推进中。

    环保政策的严要求对行业集中化程度提升有一定的作用,但绍兴地区一些印染企业入产业园也将增加一定的产能,主要是一些普通产品的印染,对公司影响不大。国家政策对环保的要求,未来在原有的基础上做大做强的可能性不大,公司正计划通过并购方式提升市场占在率;公司在努力发展主业的同时,也计划开拓其他有利润和现金流好的项目。

    事件评论

    公司主业稳步发展,并购提升市占率2014 年上半年,公司业绩超预期。污水处理项目得到解决,进一步完善公司的产业链并通过技改提升公司竞争力。虽然下半年经济形势较严峻,染料价格上涨,经营有压力,但公司竞争优势和产业链不断完善,将提高公司的毛利率和议价能力。目前公司订单情况仍好,公司有信心和能力在下半年保持较好的盈利。未来公司在原有的基础上扩大产能的可能性不大,公司计划通过并购的方式提升市占率,计划从目前接近2%的市占率提升到10%。

    公司积极拓展些现金流好、盈利好的项目

    公司近年来与浙江省第七地质大队合作开发矿产资源,计划开发一些非金属矿以及一些小品种矿产资源;同时公司努力寻找一些盈利好、现金流好的项目合作。公司保持着谨慎的原则积极拓展,在稳步发展的基础上寻找一些有发展前景及有利于转型增效的项目。

    维持“强烈推荐”评级

    公司在印染行业龙头优势明显,政策对环保的严要求将利好龙头企业,加速行业整合。公司产业链的完善并将有利于公司业绩的提升。期待其他有效项目。预计公司2014-2015 年EPS 为0.76 元、0.87 元,对应目前股价估为11 倍,10 倍。维持”强烈推荐”评级。