黑色金属研究周报:螺纹钢“2时代”将长期存在

四大矿山“以量养价”策略会进一步压低铁矿石价格。铁矿石的供给2016 年增速会达到顶峰:从全球铁矿石新增产能的排产计划来看,2015 和2016 年增速会持续上升,维持两位数的增加,同时2017 和2018 年也都会保持6%以上的增长。

    钢厂较高的财务成本造成的资金紧张将长期制约钢价。从钢厂的财务指标来看,当前国内钢厂的财务费用增速不断上升,虽然生产的毛利维持在高位,但是较高的财务费用将使钢厂长期处于资金流紧张的环境之中,该状态最直接的影响是令钢厂长期采取低原材料库存的策略,将拖累原材料价格。

    钢铁行业固定资产投资下滑,粗钢产量增速将放缓。从相关的宏观经济指标,诸如固定资产投资增速;主要的流动性指标M2 同比增速来看,未来国内粗钢产量增速下降并长期处于低位的格局难以改变,所以从铁矿石需求的角度来看,两位数的高速增长难以被低位增长的粗钢所消化,供大于求的格局将逐步恶化。

    钢材价格的底部在哪里?铁矿石价格将成为主导。从一个相对极端,但在未来两年出现概率并不低的情景假设来看,如果铁矿石价格继续回落20%,那么国内螺纹钢的生产成本跌破2500 的概率并不低,所以螺纹钢的“2 时代”很可能长期存在。