申银万国银行业月度草根调研系列(2014年第2期):新增不良提前“达标”,制约规模扩张

本期投资提示:

    7-8 月进行的草根调研显示:不良加速暴露,向中西部地区蔓延,新增不良超年初预期。银行信贷投放和结构优先考虑风险因素。大行投放节奏与年初计划基本吻合,股份制银行惜贷情绪明显。银行下调结构化存款的FTP报价控制负债成本。近期受到金融数据疲软和新股发行冲击,银行板块面临调整。考虑到估值已经反映了较悲观的不良预期,且后续沪港通将带来增量资金,看好银行股下半年的投资机会,推荐兴业、平安和华夏。

    重要信息回顾:

    不良加速暴露,向中西部地区蔓延,新增不良超年初预期。此次调研机构包括北京、上海、深圳、江浙和中西部地区总分支机构,显示:1)除北京地区资产质量仍然稳健,其他区域不良加速暴露,包括前期风险较小的中西部地区,部分银行新增不良已经超过年初的规划;2)不良主要来自中小企业和钢贸产业链相关企业。部分层级较低的大型国有企业下属公司风险有所增加;3)银行加大打包处置力度,核销处置接近或超过去年全年水平,但不良仍呈双升的趋势。

    风险还是风险!信贷投放和结构优先考虑风险因素。银行风险偏好明显下降,结构上倾斜大型国有企业,而民营企业和中小企业审批更加严格。根据央行3:3:2:2 的投放节奏,下半年是信贷投放的淡季,新增额度较少。

    但风险偏好的下移叠加需求结构上的不足,额度略显宽松,定价有下调的压力。其中,大行投放节奏与年初计划基本吻合,股份制银行惜贷情绪明显。根据草根调研显示:1)大型国有企业融资渠道较多,包括发债以及境外内保外贷等,因此对贷款需求有限。不良压力下,仅资质较好的民营企业和中小企业可以获得贷款。因此下半年贷款额度较宽松,尤其是中小企业贷款。部分银行在江浙地区的中小企业贷款余额较去年末收缩;2)银行加大了按揭贷款的投放力度,部分股份制银行考虑到按揭贷款风险较低,重启了暂停近两年的首套房按揭贷款;3)127 号文以及风险事件的爆发,银行对房地产贷款、表外非标融资以及信托产品代销更加谨慎。预计下半年手续费收入增速将呈放缓的趋势。非标项目中,银行偏好平台以及经营性物业的相关项目;4)定价方面,部分银行小幅下调了大型国有企业的定价,但中小企业定价基本持平。按揭贷款定价从上半年的上浮降至基准。

    存款压力有所缓解,银行下调结构化存款的FTP 报价控制负债成本。上半年实体流动性趋紧,银行纷纷降低结构化存款的门槛吸收存款(由1000 万降至100 万)。而近期部分股份制银行主动控制负债成本,下调了结构化存款的FTP 报价。一方面为了配合监管机构降低存款的季末波动;另一方面,贷款有效需求不足导致存贷比压力减小,对于高成本的存款需求减少。

    温州地区聚焦:定价维持高位,银行不良率环比回落。温州民间借贷和小额贷款公司放款利率均维持在高位。6 月末,温州银行业不良贷款率连续两个月环比下降至4.24%。较年初下降17bps,较5 月末下降36bps。主要由于温州市加速不良贷款处置速度,积极利用积极运用清收、核销、资产转让、以物抵债等方式化解风险,但不良率的拐点是否出现仍有待观察。