保利地产中报点评:业绩保持增长,毛利率小幅回升

事件:公司发布2014年中报,上半年公司实现营业收入为339.99亿元,同比增长11.31%;归属于母公司股东的净利润38.22亿元,同比增长12.19%;基本每股收益0.36元/股。

    点评:

    房地产销售小幅增长。上半年,公司实现销售签约面积501.22万平方米,同比减少10.82%;实现销售签约金额651.39亿元,同比增长2.35%。报告期内,公司市场占有率达2.09%,较2013年提升0.55个百分点。

    拿地速度保持稳健。上半年,公司共新增项目19个,新增容积率面积602万平方米,权益比例约为68%,新增权益容积率面积和去年基本持平。截至报告期末,公司共有在建拟建项目222个,规划总建筑面积11503万平方米;待开发面积4947万平方米,一二线城市占比约为78%;在建拟建项目总可售容积率面积8500万平方米,待售面积约为5010万平方米。

    财务状况良好,毛利率小幅回升。报告期末,公司资产负债率79.56%,和年初相比增加1.59个百分点。扣除预收款项后,其他负债占总资产的比例为44.4%,和年初相比略增0.6个百分点。报告期末,公司货币资金389亿元,高于短期借款和一年内到期非流动负债263亿元,财务状况良好。报告期内,公司毛利率33.78%,同比增长1.2个百分点。

    盈利预测及投资评级:根据公司最新股本计算,预计公司2014~2016年每股收益分别为1.28元、1.59元和1.97元,对应2014年8月25日收盘价(5.63元)的市盈率分别为4倍、4倍、3倍,维持“买入”评级。

    风险因素:宏观经济增速低于预期;货币政策收紧;销售下滑。