锡业股份:锡业龙头,步入新的发展期

锡业龙头,发展进入新篇章。公司拥有丰富的锡矿资源,公司拥有的资源总量154.8万吨,其中锡67.47万吨,锡资源储量全球第一,占比达到25%。2013年锡产品在国际市场的占有率达到19.7%,国内市场占有率高达38.9%。随着新任管理层到位后,公司发展进入新篇章,一方面是将盈利能力最强的华联锌铟注入上市公司,增加公司在锡资源的领导地位;另一面将盈利能力弱的铅冶炼全部剥离。公司将进入法制的新篇章。

    优质资产注入,提升公司估值水平。华联锌铟拥有丰富的资源,保有有色金属资源377.61万吨,其中:铟0.69万吨,资源储量全球第一,锡30.31万吨,资源储量全球第三,锌329.48万吨,资源储量全省第三,铜17.06万吨。并且华联锌铟的矿为露天开采,成本低等特点,未来公司在资源储量及业绩上均有超预期的可能。

    公司未来增储空间仍然较大。此次资产注入完成后,控股股东仍有近300万吨资源储量,资源数量大,并且品质好,为公司未来的发展提供了强有力的保障。另外公司内部挖掘潜力较大,个旧矿区的整体勘探程度较低,未来公司将加大个旧地区资源的开发力度。“两条腿”走路保障公司未来发展。

    盈利预测。此次重大资产重组完成后,盈利能力强的华联锌铟将被注入,同时将大幅亏损的铅冶炼资产出售给控股股东,公司盈利能力大幅增强。预计公司2014-2016年公司净利润分别为4.05、6.39和8.48亿元,增长幅度分别为130%、58%和32%,对应的公司EPS分别为0.35、0.56和0.74元(没有考虑此次重大资产重组对业绩的影响,华联锌铟未并表)。考虑公司将进入发展的新时期,并且未来增储潜力巨大,我们给予公司“推荐”的评级。

    风险提示。1)锡价波动风险;2)勘探进程低于预期风险。