湖北广电2014中报点评:业务表现稳健,定增完成后将基本实现全省一网

公司用户数及用户服务结构逐步改善,驱动业务稳健表现。公司去年8 月开始“营改增”,若剔除此影响统一口径,营收比上年同期增长5.13%,净利同比增长27.05%。净利上涨的原因主要来自两个方面:一是用户规模稳中有升,公司覆盖用户数增长1.40%,数字电视终端总数增长2.84%;二是互动业务增长迅猛,公司高清电视在线终端增幅25.19%,互动电视在线终端增幅23.20%,个人宽带在线终端增幅40.35%。业务扩张的同时,公司仍有效地控制了成本,公司报告期营业成本仅同比上涨0.37%。

    定增重组完成后将基本实现全省一网,募资优势将带来转型升级的先发优势。7 月29 日公司收到中国证监会的增发重组核准文件,预计增发实施完成后将拥有占全省有线电视总数约80%的用户(超过800 万户),基本实现全省一网,为后续的业务拓展奠定重要基础。同时公司将配套募资不超过6.676 亿元,作为A 股市场仅有的7 家地方广电网络运营企业之一,公司将利用募资优势积极进行双向网改和业务升级,有望跻身国内省级广电网络第一方阵。

    政策有望为公司业务发展突破创造时机,更好面对市场竞争。近期广电总局加大了对于互联网电视的监管力度,力求规范电视屏幕市场的同时也很可能给一直面临压力的有线电视运营商开辟一段宝贵的发展窗口期。本月18 日,中央的《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》则无疑是给国资背景的有线运营商打入的一针强心剂,一定程度表达了以国资背景的企业主导新旧融合发展的政策导向。

    基于公司上半年省内业务的稳健表现,以及增发完成后将基本确立全省一网的有利格局,且单用户估值在可比公司中相对偏低,我们建议投资者积极关注其后续表现和增发、整合情况,予以推荐。