华业地产对2014年半年报的点评:转型定调医疗健康,险资增持协同发展

事件: 8 月20 日公司发布2014 年半年报,营业收入/母公司净利润分别为8.2 亿元/1.4 亿元,同比分别下降2.3%/10.8%,对应EPS 为0.10 元。

    上半年竣工较少压低收入增长,下半年集中推货造就销售爆发.

    营收、利润小幅下降,主要因为达到结算条件的面积较少,仅有5.4万方,在手可结资源仍达19.3 亿元。

    全年销售目标102 亿元不变,下半年销售爆发可期。上半年估算公司销售约9.6 亿元,下半年开始集中推货,8 月开盘的深圳项目已在热销,2次加推、9 成去化提振销售预期。

    转型定调医疗健康,已有“地产+矿业+金融”三驾马车架构继续升级.

    多元战略终落地,定调健康医疗,受益人口和政策红利。公司年报提出实现多元发展战略目标,年初即将原有的“地产+矿业”增加了金融平台,经过半年摸索后进一步升级,方向落定健康医疗。我们认为,公司执行力极强,同时展现了2 大顺应:1)顺应行业发展趋势,医疗健康产业拥有人口基数空间和政策红利空间;2)顺应公司发展趋势,在同属于资金密集型产业中转型,但实现了从一次性消费向重复消费转变、从受周期波动影响到受益刚性需求转变。

    安邦入场,于转型、于业务、于资本市场均有重大意义.

    安邦持股4.99%,成为公司第3 大股东,于转型、于业务、于资本市场均有重大意义:1)助推公司转型,发挥保险和医疗健康的业务协同作用;2)助推地产业务,发挥保险丰厚保费来源的资金协同作用;3)安邦并未举牌,从当前已举牌公司看,一旦安邦看好其长期发展,则其持股比例不会仅有5%。

    变革+成长,重申 “买入”评级,维持百亿目标市值、6.5 元目标股价.

    变革和成长是公司2014 年的主题:公司转型方向明确,当前13 倍动态PE 低估明显,即使与主流地产公司相比,同等销售增速中处于偏低状态,拥有安全边际。按照当前公司28.8 亿元货币资金计算,若将其用于转型,则保守估计百亿市值,目标价6.5 元,重申“买入”评级,维持公司2014~2016 年EPS 为0.56/0.83/1.10 元不变,对应PE 为10/7/5 倍。