华业地产2014年中报点评:明确医疗健康产业投资方向,多元化可期

维持增持评级。公司超半数土地位于通州,充分受益于京津冀一体化。公司多元化探索思路明确,将医疗健康产业作为未来新的重点投资方向。RNAV6.9元,现价折19%。维持2014、15年EPS0.58、0.79元的预测。维持目标价7.54元,对应2014年业绩13倍PE。

    2014年上半年EPS0.096元,同降11%,主因结算进度原因。上半年实现营收8.2亿,同降2.3%;其中房地产销售收入8.05亿元,结算面积5.4万平。净利润1.4亿(其中股权转让投资收益为8248万元),同降11%,主因上半年竣工占比较少。毛利率44.3%,净利率16.7%,同降5.7、1.1pc。期间费用率20.4%,同升10.5pc,主因借款增加导致财务费用增加。期末公司每股净资产2.51元。

    2014年上半年认购金额10.05亿,伴随下半年推货增多,预计销售会有明显改善。1)预计深圳项目全年可完成23亿元销售计划;北京东方玫瑰全年保守估计销售20多亿,若市场转好,或加大促销力度,预计可去化更多;加上大连、长春项目,下半年销售预计有明显改善。2)公司二级开发储备约167万方,其中近100万方位于通州,受益于京津冀一体化;此外,通州还有40多万方一级开发。

    明确将医疗健康产业作为未来新的重点投资方向,多元化可期。1)公司2013年参股投资基金,形成地产、矿业、金融三大业务。2)中报表明,管理层将医疗健康产业作为新的重点投资方向,多元化可期。

    风险提示:信贷持续紧张,销售受影响