华业地产:多元化助力腾飞,维持“推荐”评级

上半年业绩基本符合预期

    上半年华业实现主营收入8.21亿,同比下降2.3%;净利润1.37亿,同比下降10.8%;扣非净利润0.63亿元,同比下降60.35%。EPS为0.096元,业绩基本符合预期。非经常性损益主要来自股权转让(华茂嘉投资、亚森文化)所得的0.82亿。

    销售平稳

    上半年公司共实现商品房销售8.05亿元,同比减少2.46%。其中北京通州华业〃东方玫瑰家园贡献4.6亿元,长春华业〃玫瑰谷贡献约1.1亿元,大连华业〃玫瑰东方贡献约2.4亿元。我们认为下半年公司可售货量足,预计全年销售额可达38亿元。

    短期财务安全性好,利润率持平

    公司资产负债率78%,扣除预收账款的资产负债率为75%,较去年末提升4个百分点,净负债率169%偏高,但公司有息负债主要为长期借款,货币资金对短期借款和一年内到期非流动负债覆盖率达1.5倍,短期财务安全性好。公司期间费用率同比上升10个百分点,系利息支出大幅增加所致。净利率16.3%,同比下降1个百分点。

    坚持多元化之路,获得险资青睐

    报告期内地产销售平稳、陕西和新疆金矿业务正常推进、出资1亿参股国泰君安申易投资基金,公司逐步构建起“房地产、矿业、金融”三大业务格局,并进一步明确将重点投资医疗健康产业。公司多元化发展战略获得险资青睐,期末安邦人寿持有流动股占比达4.99%,接近举牌。

    多元化助力腾飞,维持“推荐”评级

    公司管理层已实施股权激励,各方利益一致;“地产+X”的发展战略清晰,在房地产稳健发展的同时,逐步布局矿业、金融及医疗健康等高价值领域,未来有望实现“多点开花”!预计14-16年EPS分别为0.63/0.91/1.26元,对应PE为8.8/6.1/4.4x。NAVPS为7.6元,P/RNAV为0.70,维持“推荐”评级。