石油化工行业研究周报:整体需求不振,但涨价或跨界不断有亮点

本周组合:三友化工(参股珠海银隆钛酸锂新能源汽车)、卫星石化(世青奥会,运输管控,丙烯酸涨价)、银禧科技(3D 打印)、中海油服。

    组合回顾:上周大盘上涨1.47%,我们组合2.76%。市场中宏观数据看空,但机构操作上不完全空。上周银禧科技收益贡献较大,上涨4.63%,3D 打印、小市值值得反复关注。中海油服尽管表现不佳,0.61%涨幅,仍值得看好:第一,中期业绩我们预计增长30%,第二,海外订单增速快,今年预计投入4-6 艘半潜船及自升船(购买二手或租赁等多重手段),第三,兼具Transocean 与Schlumberger 特点,前者PE(TTM)9.2、后者19.8。目标价22.57 元,相当于13x2014PE。

    重点行业及选股思路:1、上周天然气提价0.4 元/立方米,进度超前(去年传闻至落实6 个月,目前仅2 个月)。利好于上游生产商、管道运营商(中国石油、中国石化,年化增厚EPS0.11、0.04 元)、城市管网运营商(长春燃气)、煤头尿素(华鲁恒升)、煤头纯碱(三友化工)、页岩气(江钻股份)、煤制气(科达洁能)。不利于气头尿素、气头纯碱等。

    2、上周军工重组预期股有所回调。围绕兵工、国企改革等存在重组预期值得反复关注的还有北化股份、风神股份、石油济柴、泰山石油等。

    3、磷肥价格上周继续上涨,关注云天化(DAP415、MAP93 万吨)。一铵MAP、二胺DAP 总体分别涨至2000、2800 元/吨。主要原因有两个:一是出口关税下降,旺季期间尿素、DAP、MAP40 或 50 元/吨从量税另加 15%从价税,与以前年度的 75%以上的特别关税相比,整体税收下降了80%,这一政策使得DAP 出口量同比增加200%,而MAP 的出口量同比增加了150%。二是磷酸二铵的开工率在80%左右,而磷酸一铵的开工率在65%-80%之间,由于国内近年来对磷矿开采的限制以及中小磷肥厂商在去年深度亏损后退出市场,行业的实际开工率可能更高。

    4、由于世青奥会的举办,可能会对部分化工产品的运输管制,如丙烯酸、尿素等。关注卫星石化。