商贸零售行业周报:配置大市值、流动性好个股

平安零售指数上涨2.8个基点,跑赢沪深300指数1.5个基点。

    上周平安零售指数上涨2.8个基点,上证指数上涨1.5个基点,沪深300指数上涨1.3个基点。70家样本公司中59家上涨,8家下跌,3家持平。细分行业中,平安百货指数上涨3.2个基点,平安超市指数上涨1.5个基点,平安专业市场指数上涨2.9个基点,平安专业专卖店指数上涨2.7个基点。

    大盘走强,具备事件刺激的零售个股表现活跃。

    在大盘继续强劲表现的带动下,零售板块继续呈现绝对收益。投资者对出现事件刺激的公司追捧意愿强烈,受珠江-西江经济带发展规划政策出台的影响,南宁百货上涨11%领涨板块,而上海国企改革龙头百联股份、公布高送转的红旗连锁以及宣布引进牛奶集团战略投资的永辉超市也有超过5%的涨幅,此外股性活跃的友阿股份、金叶珠宝、天虹等公司也有5%以上涨幅。下跌个股较少,前期涨幅较多的茂业物流、飞亚达等小幅回调,跌幅多在3%之内。

    配置大市值、流动性好个股。

    市场隐隐有走牛迹象,包括钢铁、有色煤炭、化工等板块开始轮动。考虑到零售板块的市值较小、机构参与度有限,少量资金进入就能带动股票上涨,从配置角度出发,我们建议投资者关注大市值、流动性较好的个股。

    按流通市值排序,零售板块前十大市值公司分别是苏宁云商、永辉超市、农产品、百联股份、豫园商城、小商品城、大商股份、海宁皮城、天音控股和宏图高科,如果以这十家公司为组合,在过去一个月/两周/一周内的表现分别为10.7%/7.9%/4.4%,较全行业指数分别领先0.5/0.7/1.1个BP。

    如果按基本面角度出发,我们的观点不变,仍然推荐轻奢主题的投资机会,包括飞亚达、老凤祥和潮宏基;从产业发展和并购角度出发,继续推荐电商相关行业的O2O带来的投资机会,包括软件信息服务提供商、物流商等等将受益于此,个股包括红旗连锁、深基地B、怡亚通等。

    本周随笔:苏宁仓储物流情况大起底。

    我们在过去几周的随笔当中曾经统计过电商企业的物流仓储投入情况,其中京东商城以130万平方米的总物流面积遥遥领先(截止2014年6月京东物流面积已达180万平),当当与唯品会分别拥有约40万平的物流面积,不过以租赁为主,而一号店、聚美优品的物流面积分别为11万平和8万平。物流对供应链的支撑将越来越成为未来几年电商之间竞争的根本。除了电商企业以外,苏宁云商是传统渠道企业当中转型力度最大,投入最多的公司,根据公司公告,苏宁目前已经完成在19个城市的物流基地布局,并在17个城市在建物流基地,此外在22个城市完成物流基地的土地储备,同时北京、南京、广州等全国12个核心城市面向电子商务中、小件商品的自动化分拣中心陆续投入并开工建设。考虑到公司传统业务发展过程中也积累了一定物流基地,但这些基地可能并不完全适应电商发展的需求,我们着重统计了公司从2011年起的物流基地投入。根据公告,公司从2011年至今共投入47亿资金建设物流基地,其中已经完成建设的物流基地共耗资35亿,另有12亿在建;我们根据行业平均的投入做了假设,测算对应47亿资金投入的物流基地总面积在167万平左右,其中已经完成建设的物流面积约125万平,从投入和面积来说苏宁在物流方面的投入都居国内领先位置。

    考虑到物流拿地存在一定壁垒(需要符合政府规划等)以及投入产出的时效性,公司在物流方面的积累可以成为公司估值的强大安全边际。

    风险提示:经济低迷,消费者信心较弱;互联网对传统供应链的冲击等。