船舶海工装备行业:迎接全球产业转移,海工装备成长可期

核心观点:

    海工装备需求态势良好

    在油价走高、石油勘探技术获取长足进步的背景下,海洋油气开发都将保持活跃:2013年,全球海洋油气钻采设备市场新签订单为524亿美元,连续三年保持在500亿美元以上的高位。根据IHS Petrodata 的统计,截止2014年7月初,全球范围内共有853座海洋钻机,其中,738座已有合约安排,工作状态利用率为87%,较一年前提高了约4个百分点。此外,老旧平台加速淘汰也将给行业带来更多替换需求。

    海工装备产业向中国转移

    国际海工装备业从设计到生产过程已经高度分工,过去曾出现从欧美向日、韩、新加坡等亚洲国家扩展的趋势。以钻井装备为例,韩国企业基本垄断了深海钻井船市场,并在深水FPSO、高端半潜式钻井平台领域具有较强影响力,而新加坡主攻半潜式钻井平台、中高端自升式钻井平台;中国企业以自升式钻井平台为主,少数企业在半潜式钻井平台、钻井船领域建立了交付记录。2013年,我国企业承接海工装备订单126亿美元,全球市场份额达到24%,仅次于韩国。2014年上半年,我国企业承接海工装备订单79亿美元,全球市场份额提高到32%,居全球首位。

    多方面积极因素加速发展过程

    尽管全球海工装备订单有所波动,但今年以来,我国海工装备产业呈现加速发展的态势,与不断上升的市场份额相比,我们建议更应该关注:以中集来福士为代表的总承包商实现收入突破100亿元人民币并扭亏为盈,以工银租赁为代表的金融机构投资数十亿美元并加速扶持海工,以海洋石油981南海勘探为代表的国家力量坚定支持,以宏华集团、TSC 集团为代表的核心设备厂商获得更多的总承包商和终端客户认可,以海油工程亚马尔项目为代表的建造安装服务的全球市场拓展等。

    投资建议

    船舶海工行业受益于海洋强国建设,基于国家海权兴起和全球产业转移,海工装备具有良好成长性,继续给予海工装备产业"买入"评级,重点看好中集集团、润邦股份、中国船舶、海油工程、振华重工等总承包商的海工业务快速增长和盈利空间,以及宏华集团、TSC 集团等核心设备企业的产品升级和持续突破。

    风险提示

    全球宏观经济波动导致海洋油气开发;钢材等原材料价格大幅波动影响企业在手订单利润率;企业新产品研发进度具有不确定性等。