杰瑞股份:创新变革谋发展

事项

    7月30日晚,杰瑞股份发布半年报,2014年1-6月份营业收入22.3亿,同比增长39%;归属于上市公司股东的净利润6.4亿,同比增长56%;EPS为0.68元。

    主要观点

    1.宏观环境影响:受到陆地油气勘探开发投资下滑等因素的影响,2014年公司国内压裂车订单降低,油田工程技术服务的开口合同推放工作量缓慢。公司上半年新增订单23.15亿,同比降低5.45亿,19%;截至6月末的存量订单29.15亿。

    2.公司创新变革:面对暂时的困难,公司理顺产品线框架、明确管理架构,特别是在领军人才的引进上引人瞩目。在天然气工程与设备板块调整高管团队,在油田工程技术服务板块引进川庆钻探井下公司的高端人才等等。

    3.展望未来:石油系统的反腐让资本开支减少,反腐取得阶段性成果后,出于正常生产的考虑,资本开支在一年内大概率会恢复到3000亿元左右的水平(以年计算)。当前的逻辑是先关注资本开支恢复带来的估值修复,其次落实到订单或者并购。公司激励机制好、营销能力强、资本运作能力强、领导人执行能力强,有望在订单或并购上继续突破。

    4.预测2014、2015年EPS分别为1.61、2.27元,对应24、17倍P/E,维持推荐评级。

    风险提示

    1.原油价格波动的风险。

    2.油服业务拓展不达预期的风险。