杰瑞股份半年报点评:“反腐”石头落地,需求反弹在即

事件:

    公司公布2014年半年报:报告期内公司实现营业收入22.28亿元,同比增长39.03%;实现归属于母公司股东的净利6.45元,增长56.07%。

    评论:

    报告期公司油田专用设备制造收入增长较快,同比增长39.85%,其中,天然气压缩机和连续油管设备增长迅速。服务类产品收入同比增长47.99%,但未达成年初的计划预期。

    公司出口收入增幅较大。公司上半年实现设备出口收入9.63亿元,同比增长105.91%,公司下半年扔将加打出口销售力度。

    公司毛利率基本保持平稳。成本增幅趋平于收入增幅,油田工程技术服务的成本增幅高于收入增幅,主要因为本期工作量不饱和,固定成本没有被有效摊薄。

    受中国油气投资调整下滑影响,国内市场萎缩,影响较大的是国内压裂车订单降低,还有油田工程技术服务的开口合同推放工作量缓慢。报告期内公司新获订单23.15亿元(不含增值税),上年同期为28.6亿元,与上年同期比降低19%,降低5.45亿元。截至2014年6月末,公司存量订单约为29.15亿元(不含增值税)。

    石油钻采设备行业依然处于上升周期,随着国内石油、石化行业“反腐”稳步推进,石油、石化行业投资需求将会出现反弹,石油矿采设备行业景气程度也将再度提升,鉴于公司具有较强的技术储备,行业整合空间较大,我们认为公司未来盈利能力将有所提升,公司成长空间较大。

    收入预测: 我们预测公司2014年至2016年EPS约为1.3元、1.83元和2.54元,对应PE为30.21倍、21.51倍和15.49倍,给予公司“买入”评级。