A股策略专题:打虎归来,再看漫山红遍

摘要:

    7月29日反腐“打虎”阶段性标志事件出现,驱动市场的风险评价下调。当下市场风险认识主要有两个来源。第一,来自于经济下滑带来的信用风险。当前市场对地方设立不良资产管理公司认识不足(所谓四省份设立“坏账银行”),A股估值提升仍未到位。第二,来自于反腐过程所形成的不确定性。“打虎”阶段性标志事件显示这一风险出现下调。这两个因素共同导致风险评价发生下降,我们认为A股仍将迎来估值的持续上升过程(参见报告《再论看漫山红遍》7月27日)。我们一直以来强调和重申的低估值蓝筹板块以及大金融板块将在下一阶段取代原来的钢铁等构成上涨的主体。

    Beta敏感性决定行业配臵逻辑,越敏感的越受益。从过去两年来看,高beta行业主要是:非银(中国平安)、煤炭(新大洲)、有色(银泰资源)、军工、以及房地产链条上的房地产(平潭发展)、建材(海螺水泥)、建筑(中国海诚)。与改革关联度较强的行业将受益于改革加速预期,如油气改革的石油石化行业;国企改革推荐徐工机械、盘江股份,飞乐音响可能受益;投资加速推荐电力设备(臵信电气)。

    坚定看多观点回顾:6月15日,我们在策略报告《看漫山红遍—新常态下坚定做多》中提出,“当前A股市场做空的风险明显在放大,而做多的条件却快速积累。抑制A股估值的坚冰正在被打破。新常态制度红利释放周期正在启动,A股上涨也将由局部蓝筹和龙头向更广泛的低估值蓝筹板块蔓延开去。我们坚定看多A股投资,看好蓝筹为主导的趋势性投资机会。”7月27日,我们再次发报告《再论看漫山红遍——两个拐点,A股坚定看多》,“我们重申对于全年A股反弹20%即400点的判断,上证综指目标位在2400点”的判断,认为“三季度是难得蜜月期,本质在于两个拐点出现。第一个拐点是中国版QE的出现,第二个拐点是李总理的政策承诺(硬措施降低融资成本),国内市场对于QE以及流动性红利蔓延到实体经济和股市产生信心”。打虎归来,我们建议投资者再看漫山红遍,重申做多A股逻辑。