零售行业周报第二十八期:教育产业迎黄金发展期,短期提示零售板块反弹机会

教育产业迎黄金发展期。需求变化牵引教育产业发展,第一,中国第四次人口出生高峰推动婴童产业景气度5-10 年向上;第二,教育改革推动K12 教育培训市场规模扩张。英语社会化考试倒逼中小学课外英语培训需求增加,高考语文提分导致国学培训需求增加,小学课业肩负催生课外培训市场;第三,出国留学低龄化趋势驱动留学培训市场增长,英语低龄学科培训需求增大;第四,人才结构失衡加大就业压力,职业培训(技能、考试)需求增加。同时,互联网发展对教育产业改造升级,第一,对具备自学能力的成人群体而言,互联网教育对传统教育模式的冲击和替代趋势明显;第二,对尚不具备自学能力的K12 群体,互联网的重点在于通过信息化手段提高教师教育学校率和学生学习效率,另外可借助互联网营销精准定位客户;第三,对于幼儿群体,互联网较难产生实质冲击,发展重点在营销家长群体。推荐新南洋(A 股第一家真正教育资产,先发资质优势把握民办教育整合机遇,K12 培训、国际教育、职业教育、企业高端管理培训为四大发展方向,内生外延实现中长期成长)、全通教育(A 股第一家专注K12 在线教育平台,先发模式优势叠加上市平台助力公司整合优质教育资产,全课网试点学校反馈效果良好)。

    下半年进入国企改革政策落地阶段。上海国企改革14H1 经上报、评审、修改方案等环节,14H2 步入政策落地阶段;国务院国资委启动“四项改革”试点(国有资本投资公司、董事会制度、混合所有制、纪检工作),顶层制度设计有望推动各地方案出台。推荐标的:第一,兰生股份。集团资产证券化率低,存在优质资产注入预期;通过员工持股推动子公司混合所有制;集团总裁进驻上市公司董事会,明确公司未来将作为集团上市的平台。第二,百联集团(友谊股份、第一医药)。上海市国资优质资产,国企改革确定性标的,友谊股份或将成市国资整合平台,第一医药或为百联集团优质资源整合平台;第三,老凤祥。黄金销量见底,金价企稳;加大非黄金销售占比优化产品结构;董事会换届理顺利益关系(少数股权、B 股等),有望借力国企改革推动百年品牌腾飞;第四,小商品城。浙江义乌国资旗下优质资产,财务费用压力加大导致业绩承压,但适用“物业重估+改革催化”的理解逻辑,其一资产价格严重低估;其二存在国企改革的预期;其三存在影子股投资逻辑(申万上市)。

    提示零售板块反弹投资机会。我们左侧提示零售板块投资机会:第一,全年消费低点已过,预判下半年消费压力减弱,存在基本面支撑;第二,零售存在部分后房地产周期属性,当前房地产行业在“去库存”背景下迎来政策拐点,武汉、苏州等近30 城市已取消或放开限购,政策松动提振地产板块景气度必将传导至下游,零售板块涉房公司较多,建议重点关注;第三,下半年进入国企改革政策落地阶段,或存在改革联动效应;第四,民营零售企业存在较强市值管理动力,存在较强资产整合预期。推荐南京新百。收购英国HOF 实现传统百货向现代百货跨越式升级,自营、买手、线上成熟运营模式为国内产业升级提供借鉴整合机遇;中央商场。苏皖鄂三四线综合体运营商,体验式业态规避电商冲击;股东实力+民营机制提升集团资产(教育、文化)、外延渠道整合预期。