机械军工行业:低空空域改革推进,通用航空产业链重点推荐海特高新、威海广泰

1.事件

    2014 年7 月23 日,媒体披露了《低空空域使用管理规定(试行)(征求意见稿)》,此为通用航空产业发展过程中的一大重要政策。

    2.我们的分析与判断

    (一)表明通航发展决心,政策预期将进一步提升

    《低空空域使用管理规定(试行)(征求意见稿)》此为低空空域改革、通用航空产业发展里程碑式重要政策。这一政策的出台,表明国家层面对通用航空产业的发展决心,未来政策预期将进一步提升。

    按照通航产业发展“三步走”阶段性目标,到2015 年在全国推广改革试点,在北京、兰州、济南、南京、成都飞行管制区分类划设低空空域,进一步建立健全法规标准,建设服务保障网点,基本形成政府监管、行业指导、市场化运作、全国一体的低空空域运行管理和服务保障体系。

    我们预计未来还将出台:《低空空域划设方案》、《通用航空飞行管制条例》修订版、《通用航空机场申报与审批管理程序》、“低空航图”颁布等几个重要政策。我们预计未来这些政策将在2015 年年底前出台。

    (二)通用航空产业链:未来5 年年均增长30%

    2012 年中国通用航空飞机在册总数为1342 架。2010 年美国通用航空飞机保有量22 万多架,产业链总规模约10000 亿元。到2020 年,中国通用航空的发展目标是飞行总量年均增长19%。2006 年通用航空市场规模约为17.9 亿元,我们判断2013 年中国通航产业链规模100-200 亿元;未来10 年市场需求超6400 亿元;未来5 年年均增长30%左右。(详见我们3 月份深度报告:《通用航空:低空改革推进,产业即将起飞》(56 页))(三)看好空管导航与机场配套,运营与维修培训通航整机制造由于初期外资占主导,整机制造 “国家队”中航工业通飞公司通用航空制造核心资产尚未上市,现阶段我们重点看好通航空管、通讯导航与机场配套设备,通航运营与维修培训2 大板块,其中空管、雷达与ADS-B 等领域率先受益。根据通用航空产业价值链“微笑曲线”,通航维修、培训、空港配套、金融租赁等高端配套服务含金量高。

    3.投资建议

    通用航空产业链现阶段我们重点看好通航空管、导航与机场配套设备,通航运营与维修培训2 大板块。我们重点推荐业绩高增长的民营企业海特高新、威海广泰;看好四川九洲、川大智胜;持续推荐国睿科技、四创电子。

    风险因素:低空改革进程低于预期、通用航空安全事故风险。