化工行业:周期品机会层出不穷,投资者酌情积极参与
一、行业观点
硫酸钾:一、供给端,加工型硫酸钾因副产物盐酸滞销及面临环保问题而严重受限,且今年新增的约55万吨产能主要为加工型的新进入者,预计产能释放速度缓慢;需求端,硫酸钾具有双重肥效,其施用对象烟草、茶树和果蔬等作物种植面积稳增长,再加上硫基复合肥具有比较优势而不断得到农户认可,硫酸钾因此充分受益。供需趋紧下,硫酸钾价格从年初的3150元/吨上涨至目前的3450元/吨左右,目前行业库存不多,厂家手上订单多数已到8、9月份。考虑到下半年烟草肥招标旺季到来,供需趋紧逻辑有望继续演绎,我们判断下半年硫酸钾价格趋势向上。详见我们上周发出的报告《硫酸钾供需趋紧价格趋势向上,冠农股份因高弹性受益》。
MDI:苯胺近3个月以来的价格上涨在成本端给聚合MDI带来支撑,上周华东聚合MDI价格从14550元/吨上调至14900元/吨,目前市场货源偏紧,下游需求变化不大,维持按需采购。巴斯夫消息称从8月起,其聚合MDI挂牌结算在15500元/吨(上调约500元/吨),而亨斯迈厂家聚合MDI售价从7月起已不低于15000元/吨。
粘胶:7月24日粘胶行业会议决定将粘胶短纤价格上调200元/吨,提价后短纤高端市场价为1.25万/吨,低端市场价为1.20万/吨。主要观点:1、目前粘胶短纤行业开工率在80%左右,库存约为20天,市场价约为1.18万/吨,处于全行业亏损状态,预计行业盈亏平衡点约1.38万/吨。我们判断本次提价短期内较难得到下游的接受,但随着9月份旺季的到来,需求提升,价格上调被下游接受是大概率事件,这就是所谓的“涨价预期”。2、粘胶行业经历3年低迷期,部分产能已面临退出压力,而未来两年也没有确定的新增产能,但考虑棉价趋势不好及老产能退出较慢,目前暂得不出行业反转的结论。
钛白粉:出口数据显示14年1-6月钛白总出口27.5万吨,同比增长57%;其中6月份钛白出口继续保持良好走势(同增53.9%),主要受益于亚太和欧美需求量提升。从4月中下旬以来,在行业库存低位以及出口好转的背景下,钛白粉龙头企业率先上调价格,部分企业跟涨,也有部分企业考虑到需求欠佳而持观望态度。
醋酸:上周醋酸价格从3800元/吨再次上调至4000元/吨,主要受益于部分厂家检修导致行业库存低位货源偏紧,而相关产品醋酸乙烯价格也在上涨。具体装置方面,河南义马新源化工醋酸装置因设备故障暂时未有开车计划;华北地区兖矿醋酸装置依旧未开车;碧辟也在停车检修。总体而言,目前检修不断货源偏紧,后市走势依然看检修情况与需求之间的博弈。
醋酸乙烯:上周亚洲及西北欧等地区醋酸乙烯价格继续上涨,国内价格也在上涨,目前华东醋酸乙烯市场价已攀升至8900元/吨,逼近3月中旬9050元/吨的高位。我们判断醋酸乙烯此轮涨价的逻辑为:国外因关停检修带来供应量减少-->国外产品价格上涨-->国内商品量出口-->国内市场供应不足-->国内市场价格上涨。详见此前我们发出的报告《醋酸乙烯行业快评,关注皖维高新》。
环氧丙烷:此前环氧丙烷(PO)价格从5月底的1.32万/吨一路下滑至7月初的1.18万/吨,与此同时,原料丙烯此前随原油价格走高导致PO厂家成本压力加大,且恰逢部分厂家停产检修,而备受市场关注的吉林神华20万吨新增产能虽开工但产品流向市场速度较为缓慢,受益于以上因素,上周PO价格继续上调至目前的1.30万/吨,下游聚醚需求尚未有明显改善,但也跟随上调价格。
二、个股观点
近期市场偏向周期股,化工股中的相关品种也成为热点。我们认为化工股周期品投资逻辑在于:经过几年的下跌后,跌到目前位置没有什么可失去的,看错了预计亏不了多少,看对了则能获得较大的收益。近期存在涨价预期的品种有硫酸钾、MDI、粘胶短纤、丙烯酸、丁二烯等,可关注处于底部位置的冠农股份(600251)、万华化学(600309)、澳洋科技/南京化纤、卫星石化(002648)、齐翔腾达(002408),投资者可以根据自己对行业或公司的熟悉度来积极参与相关的投资(或交易)机会。化工的成长股未来面临环保壁垒带来的供给收缩,完全有可能走出超预期的行业。我们建议可重点关注未来市值扩张空间较大、供给预期收缩的扬农化工(600486)、海利得(002206)、联化科技(002250)、沙隆达A(000553)等低估值高增长的品种。最后,我们还是坚定看好新能源板块中的锂电隔膜龙头沧州明珠(002108)。
三、主要化工产品价格涨跌幅排行榜
上周涨幅前十:醋酸酐(13.39%)、国际硫磺(6.45%)、顺丁橡胶(5.51%)、环氧丙烷(5.28%)、醋酸(5.26%)、正丁醇(5%)、丁二烯(华东)(4.76%)、甲基环硅氧烷(3.7%)、苯酚(2.61%)、辛醇(2.44%)上周跌幅前十:液氯(-28.13%)、盐湖氯化钾(95%)(-6.86%)、液化气(-5.56%)、纯吡啶(-4.35%)、BOPET(双向拉伸聚酯薄膜)(-2.82%)、国际汽油(-2.8%)、二甲醚(-2.75%)、天然气(-2.63%)、二氯甲烷(-2.63%)、VCM(氯乙烯)(-2.15%)
四、盈利预测和投资评级调整
本周无。