中国银行业:聚焦按揭贷款

中国的银行可能将会提供按揭利率优惠以遏制房地产市场下滑,而这现在已成为了政府的焦点,因为它正致力于维持其改革方案,并同时确保国内生产总值增长速度保持在“7.5%左右”的范围内。

    根据我们的数据,最直接受到按揭利率变动影响的银行将是建设银行[0939.HK;5.79港元;买入]和中国银行[3988.HK; 3.63港元;买入],而在我们覆盖的银行股之中,民生银行[1988.HK;7.39港元;买入]是受影响最小的一家。

    我们以现时标准的按揭利率7.21%为基数,计算了各大银行的净利息收入对每25个基点变动的敏感程度,结果显示,对民生银行的2013年净利息收入的影响为0.04%,对中行的影响为0.29%,建行为0.26%。

    按揭利率将可能需要削减至少50个基点,或更可能要接近100个基点,方会对市场产生较大的影响。在这种情况下,对中国银行的一个财政年度净利息收入的影响将是1.2%左右,而对建设银行的影响则约为1%。

    在我们计算灵敏度时,我们假设按揭利率下调25个基点并导致新增贷款增加1%。总的来说,我们相信银行提供按揭利率折扣将刺激需求,而银行股目前估值(尽管近期反弹)所反映的风险比现实中为多。我们普遍继续看好该行业,而在中国推出刺激措施的情况下,我们相信建设银行、民生银行和中国银行将尤其受惠。