传媒产业跟踪&7月研判:短期谨慎,静待优质公司回暖与新热点迸发

报告要点

    6月回顾

    6月份市场延续了5月中旬之后的反弹态势,整个板块上涨了超过6个点。也印证了我们在6月份策略里的判断——板块会有一轮反弹行情。反弹的基本要素来自于前期下跌后的估值与信心修复,以及创业板再融资放开、并购热潮延续等带来的外部利好刺激。

    7月研判

    7月份以来走势疲弱,板块连续三周出现下跌,也印证了我们在6月底以来的周度研究中持续提及的短期情绪趋于温和、宜谨慎观察等相关观点。我们认为板块表现不佳的原因在于:第一、在去年的大涨过后,诸多龙头公司市值和估值水平均处于较高状态,如果缺乏新的逻辑和超预期因素,短期内缺乏持续向上的动能,所以我们自年初以来也一直强调今年呈现阶段性波动走势的预判,并且准确判断了年初和五六月份的反弹,而在阶段性反弹之后则容易出现调整的状态;第二、7月上中旬创业板公司的中报预告皆已发布,没有明显的超预期现象且部分公司的表现不如预期乐观,影响了市场情绪;第三、外部因素带来的不利影响,重点在两个层面:1、政策层面,广电祭出了一系列的针对互联网电视的监管举措,引发了市场对于行业趋势走向的不确定性感觉以及相关龙头的商业模式能否延续的担忧,进而影响了整个板块的投资热情;2、资金层面,随着IPO本月再度正式重启,市场热情有所转移同时挤占了存量资金。

    但与此同时,依据全年阶段性波动态势的判断,板块的再度调整也将为后续带来机会,尽管短期之内建议宜谨慎,但中期来看,至少有两个逻辑值得重视:

    1、业绩达预期的真成长龙头的估值修复:随着时间推移企业的成长性将不断被验证,真成长与伪成长的估值水平势必分化,业绩达预期乃至超预期的成长公司估值将修复,与此同时下半年也将迎来向2015年的估值切换,双重作用下具备一定幅度的空间(20%-30%以上);

    2、传媒内容和渠道价值的加速重判与新的投资热点:尽管市场认知到传媒行业的变化非常迅速,但产业的表现实质上所反映出的情况还是快于市场想象,也导致了热点的迅速消退和转移,而新的热点也会不断形成。下一个值得注意的投资热点是新兴的内容、渠道融合以及数字营销。

    基于以上逻辑,维持对中南传媒、蓝色光标、奥飞动漫、华策影视、华谊嘉信、华录百纳的推荐。