商业贸易行业周报:减速大势下,看“手中之雀”价值再造与挖掘

投资要点

    主要观点:(1)CPI、GDP 缓降大势下,看好聚焦、做强主业,而非倚重扩店或非主业盲目外延。我们认为:1. 随着人口红利渐弱及国内经济的“去产能化”和减速转型,未来三年GDP 和CPI 增速将出现缓降趋势,对零售行业来说,所有与商业地产相关的业务,风险将高于收益。2. 传统零售行业在面临电商冲击和需求没有增长的情况下,看似难有突破性增长,但实际上中国零售行业不论从零售商业智慧的提升、还是前沿科技在门店再造中的应用来看,都有巨大的提升空间,聚焦和做强主业是企业在变革中取得优势地位的关键;纯倚靠跑马圈地模式获得业绩增长的时代已经结束。(2)坚定看好国企改革、自贸区、迪斯尼开园利好、叠加自身主业安全边际较高的上海地区零售、贸易股。我们认为,随着上海国企改革政策落地、自贸区的推进、以及上海城市价值的不断提升,对于处于充分竞争行业的、且拥有较高自身主业安全边际的上海本地优秀商贸零售企业来说,政策利好、自贸区及迪斯尼相关概念将带来一轮长期的投资机会。(3)全球零售商纷纷看好便利店业态价值,打造O2O 闭环还需“选址+服务+系统对接”的精耕细作。当全球零售业中百货、大卖场不堪电商冲击与经济疲软的打击而疲弱之时,便利店展露升势;中国的便利店业态正处于快速增长阶段,市场潜力大,但同时具有区域性发展和地区差异明显的特征。作为打通线上线下、形成O2O 闭环的关键,线下零售商只有在优化选址、提升服务和便利性、供应链和信息系统对接方面的精耕细作,才能在这片市场中抢占龙头地位。

    投资建议:

    关注-结合科技或零售技术,主业再造相关:1. 友谊股份,集团自有的远郊奥莱、市内密集社超门店、在线电商平台三个子业态具有不同门店点、品牌忠诚度、品类资源以及渠道错位协同潜在可能;2. 南京新百,真正意义上走向品牌差异化、国内百货业在国际上跨出品牌并购第一步(并入的英国第三大连锁百货House of Fraser 自有年轻时尚品牌);3. 红旗连锁,未来将刚性成长的最业态便利店先进,全渠道落地重要资源。

    推荐-改革与政策鼓励相关:1. 兰生股份:资产丰厚的兰生东浩集团旗下唯一上市平台,资产注入概率高、参股的国内单抗龙头-中信国健未来增值潜力巨大、拥有的海通证券及兰生房产提供较高安全边际;且,年内或大概率完成子公司平台混合所有制改革;2. 友谊股份:百联集团旗下的上海零售龙头,或将受益于国企改革、15 年迪斯尼开园以及集团内自有资源协同再造概率较高的多重有利可能性叠加;3. 开元投资:即使最差情景,按6.06 元增发,公司2014 年净利增速仍有40%以上,看好新建西安医学中心长期价值。

    一周行情回顾:本周沪深300 上涨0.75%,CS 商贸零售指数上涨0.74%,从具体板块来看,CS 百货和CS 贸易涨幅达到1.28%和1.20%,CS 连锁微涨0.19%,CS 超市则下跌0.62%。

    行业公司动态:(1)宏观经济指标:2014 年上半年国内生产总值同比增长7.4%;社会消费品零售总额同比增长12.1%;全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.2%,增速较上年同期低10.9 个百分点(2)公司新闻:天虹商场,深圳第一家便利店正式开业;红旗连锁开通微信点菜与付费(3)电商:新拍拍网正式上线 PC 店铺与微信店铺一键打通(4)上市公司:重庆百货发起设立马上消费金融股份有限公司,出资9000 万元,占30%股份;步步高上半年业绩预告修正;n 风险提示:§ 改革力度低于预期;过度扩店或品类外延的资金链与经营风险。