电力板块估值提升专题报告:沪港通推出将继续提升电力板块估值

沪港通推出在即:在证监会18 日举行的新闻发布会上,对于业内关注的沪港通准备情况,证监会新闻发言人张晓军表示,沪港通各项准备工作顺利,有关配套文件与规则将于近期陆续发布实施;将于8 月底、9 月中旬对沪港通技术系统进行两次全网测试,之后技术系统准备工作将基本就绪。

    电力板块估值处于历史低位,估值提升行情仍在继续。

    电力板块估值现状-PE 和PB 均处于历史低位:我们统计整理了2008年至今的电力板块估值趋势图,目前整个电力板块的PE 和PB 估值水平均处于历史低位。

    电力板块基本面现状-煤价疲弱难以反弹,利用小时下滑有限:在宏观经济持续疲弱,下游需求不振的背景下,煤炭价格自12 年下半年以来大幅下跌,目前仍难以看到复苏迹象;伴随煤价的崩盘,煤电的盈利也发生了逆转,加上利用小时下滑幅度有限,导致了电力行业景气周期持续向上以及盈利性持续提升。

    A 股电力板块基本面与估值背离已久,沪港通推出将推动修复行情:1) 大陆市场仍是存量资金博弈的结构性行情,因此这一点压制了之前电力作为大盘蓝筹这一行业本身的估值,行业目前的估值水平已经落至历史低点。

    2) 反观H 股电力板块,在基本面的强劲支撑下,主要的电力个股今年以来均有较好表现,和基本面景气基本匹配。从目前同时在A 股和H 股上市的电力企业看,也存在明显的估值差距。

    投资机会:重申改革专题的观点,继续估值修复行情。

    在上一篇专题中,我们从电力改革预期角度明确提出了电力行业正在迎来一波估值修复行情,并且行情仍在继续。

    在本篇电力板块估值提升专题中,我们从沪港通角度论述了电力板块估值提升仍将继续的另一个逻辑推演,作为具备估值弹性的品种,由于大陆市场本身存量资金博弈的投资风格导致了被长期低估。

    我们坚定的认为伴随着改革预期的增强以及沪港通的推行,将会给电力带来一波估值修复行情,而考虑到目前低估值的现状,电力板块具备很高的投资弹性;本周电力板块的走势也在应证我们的判断,因此本篇我们从H 股和A 股的电力板块和个股的走势和估值分析着手,认为目前仍具备继续向上的弹性,仍推荐存在明显A/H 估值差的品种以及低估值品种,如华电、华能、皖能和国电等。