铁路设备行业更新报告:近看动车招标,远看高铁加密

新线投入运营及新线项目将催生铁路设备新需求。2005 至2013 年,中国铁路固定资产投资由1364 亿元增加到6658亿元,年均复合增长率22%。根据十二五规划,国家计划增加铁路固定资产投资至3.3 万亿元,较十一五规划计划投资2.2 万亿元增加1.1 万亿元。经过2014 年4 月三次上调投资额后,铁路总公司计划2014 年的铁路投资额增加至8000 亿元,同比增长20%;计划新投入运营的铁路线路长达7000公里,较2013 年增加1414 公里。

    2014 年上半年铁路固定资产投资同比增速约8.9%,大幅低于全年投资增速20%的预期,预计下半年投资将加速。从投资规划完成度来看,上半年铁路固定资产投资完成全年规划的29.4%,铁路设备投资完成全年规划的24.9%,设备投资的达成度较低,为确保全年投资目标的达成,预计下半年设备投资的投放力度将加大。我们预计3 季度有望启动2014年动车组招标,招标总金额预计在500-550 亿之间,预计后续还有第二轮动车组招标。

    高铁客运量逐年增加,重点线路负荷迅速上升,高铁加密有望增加动车组需求。2014 年上半年,全国铁路日均客运量为607.7 万人次,同比增长9.7%,增幅为近年来最高;高铁客运占比达37%,上升8 个百分点。2011 至2014 年6 月,全国铁路日均客运量年复合增速6%,而同期高铁日均客运量年复合增速达30%,处于高速发展态势。为应对不断增长的高铁客流需求,预计铁总2015-2017 年将增加高铁动车组及备件的招标,而国家铁路局将对快速铁路网进行加密规划。

    高铁加密时代来临,维持“铁路设备”行业增持评级,推荐中国北车、北方创业,受益标的是中国南车、永贵电器。铁总在7 月1 日起实行新的列车运行图,增开旅客列车60.5对,其中动车53 对。上半年铁路建设速度加快,调图预示着铁路市场化改革加速,将有望催生线路加密带来的动车组新增需求。

    风险提示:铁路设备投资不达预期;铁总招标不达预期。