康跃科技:未来增长看汽油机增压器和高端柴油商用车增压器

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:高晓春,冯福章,原瑞政 日期:2014-07-21

涡轮增压器未来年均需求增长约20%。

    内燃机增压器是与内燃机配套的关键零部件,具有节能环保的特性,广泛应用于汽车、工程机械、农业机械、船舶、发电机组等领域。目前,重型卡车及中重型工程机械、农业机械基本上实现了100%的发动机增压化,而乘用车领域柴油机涡轮增压器配置率62%、汽油机仅有5%;2012年,整个内燃机行业的涡轮增压器综合配置率达到了6.70%,相比2005年内燃机行业的涡轮增压器综合配置率3.77%,上升了近3个百分点。2012年我国涡轮增压器销量约为516万台,相比2005年的150万台,增长了约366万台,年均复合增长率达到19.30%。预计,未来五年国内内燃机的产量将快速增长,涡轮增压器综合配置率将稳步提升到12%以上,涡轮增压器需求的复合增长率将达到19.55%。

    公司是民族增压器“三强”之首。

    公司专业从事内燃机增压器的研发、制造与销售,是我国主要的内燃机配套增压器专业制造商,产品配套的内燃机主要应用于商用车和工程机械等领域,下游客户主要是潍柴动力、潍柴道依茨、北汽福田、东风朝柴、上柴动力等各大内燃机主机厂。目前,国际上从事涡轮增压器生产的生产商包括霍尼韦尔、博格华纳、三菱重工、石川岛播磨重工、康明斯等,2012年全球主机配套增压器需求约在3,300万台,前5名市场份额84%。在国内,前5名外资品牌的独资和合资厂占据了中国市场60%以上的市场份额;国民族增压器生产企业呈现“一超三强”的竞争格局,“一超”指湖南天雁,占据11.43%份额;公司作为三强之一(还有潍坊富源、宁波威孚天力)约占6%市场份额。

    未来增长看汽油机增压器和高端柴油商用车增压器。

    公司目前主营小型涡轮增压器和中型涡轮增压器,大型涡轮增压器尚处于试验生产阶段,未进入大批量生产;2009-2013年,公司营业收入和净利润年均复合增长率在18.8%和18.4%。此次,公司拟发行不超过1667万股,募集资金13908.74万元,资金投向“涡轮增压器扩产项目”和“技术中心扩建项目”共两个项目,项目建设期2年;募集资金项目完全达产后,将新增涡轮增压器年产能30万台、总产能达到66万台,年新增销售收入21,681.40万元、年新增利润总额4,781.10万元。公司未来5年,力争发展成为国内民族增压器品牌的领头企业,在不断扩大现有涡轮增压器国内外市场份额的同时,稳步、有效地开展汽油机增压器及各类高端增压器等新产品的研发与应用。

    合理价格区间13.5~16.9元。

    从募集资金和发行股份简单测算,预计公司发行价在8.34元左右。我们预计,2014~2016年公司分别实现每股收益0.45、0.55、0.70元,按照20-25倍PE测算,合理价格在13.5~16.9元。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300391 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 买入 -- 研报
西山煤电 买入 8.76 研报
安科生物 买入 18.00 研报
荣盛发展 中性 -- 研报
招商蛇口 中性 -- 研报
万科A 中性 -- 研报
保利地产 中性 -- 研报
华夏幸福 中性 -- 研报
旗滨集团 持有 -- 研报
紫金矿业 买入 -- 研报
恒立液压 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
西山煤电 1.16 0.82 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
旗滨集团 0.30 0.38 研报
紫金矿业 0.35 0.28 研报
机器人 0.62 0.74 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 33 持有 持有
通威股份 32 买入 持有
贵州茅台 30 持有 中性
隆基股份 30 买入 持有
三一重工 29 持有 中性
伊利股份 29 持有 买入
华泰证券 29 持有 中性
万科A 29 买入 中性
五粮液 29 持有 持有
中信证券 28 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
上汽集团 27 持有 买入
泸州老窖 27 持有 持有
美的集团 26 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
华能国际 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 574 86 304
汽车制造 542 35 303
金融行业 478 28 211
建筑建材 454 52 211
电子器件 393 54 224
钢铁行业 393 28 170
化工行业 382 60 108
生物制药 342 51 172
机械行业 336 41 130
家电行业 303 12 120
房地产 294 30 207
酿酒行业 271 16 105
煤炭行业 267 24 101
电力行业 236 31 73
交通运输 207 26 107
服装鞋类 207 20 109
酒店旅游 197 21 65