中国银行业-A股:监管酝酿小微流动资金贷款产品创新,或利于部分缓解融资成本压力

要闻:监管层酝酿小微企业流动资金贷款产品创新。

    据媒体报道,截止7月中旬全国小微企业贷款占比人民币贷款比率达18%,余额达到14.2万亿;监管部门近期就小微企业转贷问题进行了调研,并形成征求意见稿,鼓励各家银行开发符合小微企业资金需求特点的流动资金贷款产品。我们分析经济下行背景下小微企业面临资金周转压力较大,银行贷款到期时,许多企业或被迫通过民间借贷还款续贷,使得资金成本进一步升高;因此流动资金贷款产品创新符合监管层“缩短融资链条、降低融资额外成本”的监管理念,或利于部分缓解小微企业融资成本压力。

    上周理财发行综合利率环比下降7bps,发行量环比下降。

    上周理财产品利率环比下降至5.43%。上周新发理财约852款,下降12%;新发理财加权平均期限环比基本持平在3.6个月。

    市场:上周银行板块上涨0.6%,14年银行板块PB0.76倍。

    上周银行指数上涨0.6%,与上证指数基本持平。我们估算目前股价对应板块14年平均PB0.76倍,平均PE4.39倍。截止7月18日,A/H股平均折价7.8%。

    投资建议:结构性调整和微刺激政策短期内或支撑估值修复,中期维持谨慎。

    我们认为近期银行业结构性调整,和央行通过公开市场操作、再贷款和定向降准缓解流动性的努力或将对短期板块估值修复提供支撑;继续推荐大行中存款及资本有优势的工行、建行,中小行推荐积极转型的招行、平安,以及基本面稳健的北京。