天华超净:防静电超净技术产品领域龙头

公司简介:天华超净是一家以向客户提供静电与微污染防控解决方案为核心,专业从事防静电超净技术产品的研发、生产和销售的国家高新技术企业,产品主要为液晶显示、半导体、硬盘存储、通讯产品等电子信息制造行业提供静电与微污染防控的专业配套。

    行业方兴未艾:当前我国正处于制造业升级过程中,全球精密电子信息制造业如液晶显示、半导体等行业向我国的产能转移加快。此外,在国家政策支持下,医药制造、航空航天、精密仪器等产业增长迅速。根据“十二五”相关产业规划,我国电子信息制造业销售收入年均增速将保持在10%左右,工业增加值年均增长预期超过15%;全国医药工业总产值年均增长将达到20%左右;另外航空航天、食品、化工等行业在“十二五”期间也将得到快速的发展,预计未来几年防静电超净技术产品市场规模的增速在8%-10%左右。

    幕投项目保证未来业绩稳定增长:募集资金拟投项目总投资额为9996万元,主要用于防静电超净制程防护产品扩产项目和研发中心项目。幕投项目投产后将形成年产高性能无尘擦拭布8,800万片、高性能无尘电子保护膜3,000万平米、防静电屏蔽袋2,500万只、防静电吸塑盒750万只的新增产能,大幅提高公司制程防护产品系列的生产能力。项目达产后每年新增销售收入15,780万元,税后利润1,988.82万元。

    投资建议:我们预计公司在2014-2016年归属于母公司所有者的净利润分别为0.45、0.51、0.59亿元,年均复合增速为17%。参考新纶科技和其他电子类相关股票,并给与新股一定的溢价,认为公司合理市值区间为11.25-13.50亿元,对应2014年PE 为25-30倍。按照最大股本计算,公司合理价格区间在13.57元-16.29元,建议询价区间为6.35元-6.81元。

    风险提示:下游行业景气度下降的风险;新产品风险;原材料价格上涨风险等。