复星医药:抑制剂转让受挫
事件:去年10 月公告公司控股孙公司重庆复创拟向SELLAS 转让苯甲酸复格列汀及Pan-HER 受体抑制剂在全球(中国除外)范围内相关知识产权及其所有权和利益,转让价格为38,800 万欧元,转让款将依转让协议按各期临床试验及报批进展分批支付。
鉴于受让方SELLAS 未能按照《转让协议》约定及时履行支付义务,且经合理催告后仍未支付已到期的转让余款,2014 年6 月30 日,重庆复创决定终止《转让协议》。
结论:短期回避,待利空消化之后再积极关注。
正文:虽然本次交易取消不会对当期的损益造成影响,但对投资者的预期打击明显。首先本次转让规模较大,若按协议条款,正常执行对方需要前后支付共计约32 亿多人民币。对公司未来的盈利及研发前景预期影响明显。
其次,本次交易成立及取消公告在H 股增发完成前后,易打击投资者信心。投资者短期需要回避利空打击。
去年公司业绩良好,收入利润同比增长分别实现36%、30%。主要得益于医药制造业务增长41%,在并购的推动下医疗服务及诊断业务实现超高速增长,分别实现195%、85%的增速。目前估值约13 年22PE。预计14、15 年公司内生增长15%、18%。EPS 分别为1.01、1.2 元。估值大幅低于行业平均水平。
在国内医疗服务行业大发展的背景下,公司的战略是立足医药研发推动医药工业业务的发展、同时着力开拓医疗服务及医疗诊断业务的发展。这必将推动公司业绩持续增长。投资者对公司的认识将逐步从投资控股型企业转向医药医疗服务综合发展的集团公司,估值会回归到行业平均水平。
因此我们建议短期股价受利空打压后,可积极关注。