宇通客车:地方补贴政策密集出台利好新能源客车龙头

维持“增持”评级。近期各地新能源补贴政策密集出台,用户采购意愿增强,宇通在新能源领域处于领先地位,新能源板块有望延续爆发式增长。不考虑增发,维持公司2014-15年EPS分别1.63元、1.85元的盈利预测,分别同比增长14%、13%,维持目标价21元,对应2014年13倍PE。

    地方新能源补贴政策密集出台。近期各地密集发布新能源汽车示范推广政策,上海市交通委规划新增或更新公交车中新能源比例应达到30%,并给予购置补贴和运营补贴,另外广州、深圳、武汉、西安、山东等地也陆续出台补贴政策。公交公司采购新能源客车可以同时获得国补与地补,采购意愿将会增强。从近期政策细则可以看出,地方政府逐渐重视充电桩等配套设施建设、摒弃地方保护主义,这对于新能源汽车推广意义重大。

    新产品E7纯电动竞争力强、销售前景乐观。宇通在新能源客车领域处于领先地位,2014年1-5月市场占有率约为50%,混合动力和纯电动方面皆有深厚技术积累。预计未来两年公司销售增量将主要来自新能源板块,新能源毛利贡献有望提高至20%以上。据公司官网介绍,宇通在2014北京国际道路运输车辆展首次发布E7纯电动客车,预计8月开始交付使用。E7零部件数量降低57%、充电门槛降低至民用级、每公里运营费用仅0.3元,解决了电动汽车使用可靠性、充电束缚和运营成本的难题,E7市场竞争力较强,销售前景乐观。

    风险提示:新能源客车推广不达预期,增发审批风险。