长园集团:继续围绕主业外延扩张

投资建议

    在考虑增发完成摊薄的情况下,我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.42元和0.55元,目前股价对应PE分别为26倍和20倍,维持公司“推荐”的投资评级。

    投资要点

    事件:长园集团发布公告,董事会通过议案,全资子公司拉萨盈佳以3934万元价格收购颜爱喜持有的深圳市星源材质2.43%的股权。另外,全资子公司长园深瑞继保拟战略投资湖北三环发展有限公司,不过还需等待正式协议签署。

    拟参股锂电材料公司质地优秀:公司官网显示,星源材质公司成立于2003年9月,资产近7亿元,总设计产能达2亿㎡/年,同时拥有锂离子电池隔膜干法、湿法制备技术和生产线,是国内规模最大、设备最齐全、技术最专业的锂电池隔膜制造企业之一。星源材质的锂离子电池隔膜产品属于电池材料领域技术门槛较高、市场前景较好的产品,目前高端市场被国外产品垄断,未来随着全球动力电池市场的增长和逐步替代进口,星源材质的市场份额将逐步提高,同时其产品与公司子公司长园维安的PTC产品具有同一客户群体。通过参股星源材质,可共享客户资源,加快市场响应速度,进一步拓展数码领域市场,同时布局未来动力电池市场,实现经营协同效应。此外星源材质后续有望报会,如完成IPO上市,长园可以获得上市溢价增值及投资收益。

    拟战略投资湖北三环,业务延伸至电力电子:全资子公司长园深瑞继保拟战略投资湖北三环发展有限公司,并开展对该公司的财务、法律方面的尽职调查工作。三环发展是一家电力电子技术企业,主要产品包括高压变频器、无功补偿装置、有源滤波器等。不过具体细节还需等待正式协议签署,目前仍存在不确定性。

    内生增长+外延并购战略将继续深化:长园集团已经牢牢确立新材料、智能电网设备两大发展方向,坚持自我发展与收购兼并相结合的发展策略。两大方向都能看到较好的增长前景,公司预计也会积极寻找具备投资价值的标的进行收购。

    风险提示:电网投资低于预期、定增受阻风险。