长荣股份:云印刷业务成为业绩增长新引擎

长荣健豪即将正式投入运营,成为公司业绩增长重要推力。

    公司联手健豪进军国内云印刷市场,力求将健豪在台湾的成功复制到内地。考虑到我国庞大的人口基数和网民数量,云印刷市场潜力巨大,公司如能按预期完成1 年内发展一千多家加盟商的目标,将占据国内云印刷市场的先导地位,成为公司业绩增长新引擎。

    长荣健豪6 月7 日召开业务发布会,表明公司云印刷项目即将正式投入运营。

    公司云印刷项目建成达产后支持20 亿元的产能,是目前国内最大的网络印刷服务中心,今年的收入目标为5000 万,但难有利润贡献。

    印后设备下游需求依旧疲软,二、三季度季节性回暖。

    印刷行业整体持续低迷,公司的印后设备产品下游需求依旧疲弱。截至一季度末,公司已签订尚未交货的合同额为1.75 亿元,较去年同期同比增长9.4%,一季度是固定资产投入淡季,二、三季度将出现季节性回暖,我们预计印后设备业务全年有望同比持平。

    收购深圳力群:拓展产业链,提供稳定利润来源。

    公司收购深圳力群85%股份,进入下游烟标印刷市场,产业链得到延伸,并增厚公司业绩。利群股份承诺2014-2016 年税收净利润不低于1.26、1.32、1.39亿元,假设从今年6 月份并表,按照增发后的股本摊薄,将增厚2014-2016年EPS 0.36、0.66、0.69 元。

    首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

    预计公司14-16 年 EPS 分别为1.08、1.44 和1.95 元,对应PE 为25x、19x和14x;考虑力群收购并表(假设从6 月份开始并表),按照摊薄后股本 14-16年EPS 分别为1.26、1.86 和2.32 元,对应PE 为21x、14x 和11x,看好云印刷业务前景,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示。

    云印刷项目市场开拓低于预期、印后设备需求疲软。