造船行业景气月报:量缩价增,维持推荐

主要子行业点评:

    5月全球新接订单仍有所回落。2014年5月份全球新接订单为397万DWT,同比和环比分别回落72%和45%。今年1月至5月全球新接订单合计5246万DWT,相对于2013年同期减少8%。

    三类船型新接订单同比下滑。本月散货船、游轮和集装箱船的新接订单分别为122.9万DWT、115.1万DWT 和2.7万TEU,与去年同期相比分别下降87%、15%和90%。

    维持 2014年全年新接订单约为1亿DWT 的预期。本月全球新接订单为397万DWT,同比和环比均有所回落。我们认为今年船市仍将受到需求回升、船价和政策等多方面的利好,2014年船市仍将延续2013年的景气,全年新接订单会在1亿DWT 左右。

    三大船型造价指数同比和环比均有所回升。5月份散货船、油轮和集装箱船新船造价指数为137点、164点和82点,同比回升13%、14%和12%,环比增长0.7%、0.6%和0.0%。

    本月各船型造价均有所上涨。5月VLCC、阿芙拉、好望角和巴拿马船价格分别为1.01亿、5500万、5800和3000万美金,与上月相比分别回升50万、50万、50万和25万美金。

    船企盈利面改善仍需等待。虽然本月各船型价格保持稳步回升态势,但总体来看船舶造价仍在历史低位。按现在的船价测算,在一段时间内船厂毛利率仍然偏低。

    三大造船国新接订单同比皆有所回落。2014年5月我国船舶新接订单为215万DWT,环比下降44.6%,同比下降70.6%。韩国本月新接订单为136万DWT,环比上升26.4%,同比下降54.4%。日本本月新接订单较弱为33万DWT,环比下降77.1%,同比下降89.4%。

    三大造船国手持订单皆多于去年同期。5月底中、韩、日手持订单分别为1.43亿DWT、0.84亿DWT 和0.57亿DWT。三大造船国家手持订单均高于去年同期水平,增幅分别为28%、25%和3%。

    三大造船国交付量同比继续下滑。2014年5月全球新船交付596万DWT,同比回落37%。中、韩、日三国新船交付量分别为250万DWT、199万DWT和105万DWT,同比分别回落43.0%、25.9%和46.9%。

    投资评级。目前航运仍处于吸收过剩产能阶段,2013年是航运企业从保现金点向保盈利平衡点过度的一年,2014年航运的状况将好于2013。从投资机会的把握来看,拆船相关政策的出台有利于造船行业经历6年萧条之后稳定底部区间,同时节能型船舶需求上升、船价仍处于底部等都将刺激新接订单维持高位。我们看好在民船复苏背景下的中船集团资产整合,仍建议投资者关注中国船舶、广船国际。