船舶制造行业:5月新船量价趋势延续

事件:

    5月份世界新船订单数据和船价数据公布。

    简评

    5月世界新船订单创复苏以来新低

    根据克拉克松的统计数据,5月份世界新船成交95艘、397.46万载重吨,同比下降71.78%、环比下降45.45%,为2012年12月反弹以来的最低水平,预计下月公布的调整后最终数据也不会高出很多;4月份最初订单数据是686万载重吨,最近更新为728万载重吨。前5个月累计,世界新船成交800艘、5246.12万载重吨,成交吨位同比下降7.78%。我们认为,航运景气度复苏低于预期、船价上涨是订单下滑的两个主要因素,船东普遍推迟下单、采取观望态度;目前预计,今年全年世界新船成交量很可能低于我们去年底以来的判断(1.2亿载重吨左右)。

    LNG船表现突出,我国份额继续第一

    从成交船型看,油船、散货船表现稳定,分别成交115.1、122.86万载重吨,占比28.96%、30.91%,LNG成交活跃、总成交10艘、61.52万修正总吨、占比23.84%(前4个月累计才成交6艘)。从市场竞争来看,韩国承接20艘、136.11万载重吨、占比34.24%,我国承接49艘、215万载重吨、占比54.09%继续位居世界第一。

    新船价格继续上涨

    预计5月底克拉克松新船价格指数139点、环比继续上涨1个点,这也是该指数自去年6月份以来的持续12个月上涨、累计涨幅13个点。其中克拉克松油船、散货船、气体运输船价格指数都环比上升1点分别到164点、137点和149点,集装箱船环比持平维持82点。我们维持判断,全年船价指数有望达145点,具体船型船价涨10%左右。

    完工交付量下降幅度加大,手持订单回落

    5月世界造船完工交付量596.4万载重吨、同比下降36.9%、下降幅度继续扩大,环比也下降17.3%;前5个月累计交付新船3972万载重吨、同比下降29.7%。截止5月底,全球手持新船订单30570万载重吨、同比增长17.4%,环比连续第三个月回落。

    继续推荐叠加弹性品种

    新船订单下降不改变我们推荐的整体逻辑;目前船厂手持订单充足,成交量下降、船价上升更有利于未来行业业绩弹性的提升。继续重点推荐减值准备转回、收购军品带来业绩增厚的叠加弹性品种,广船最安全(25元、买入)、中船弹性最大(30元、买入)