钢铁行业卓越推20周:方大炭素(600516)

本期【卓越推】组合:方大炭素(600516)

    上期【卓越推】:方大炭素(600516),涨幅为1.4%,相对沪深300的超额收益为0.9%。

    方大炭素:“增持”评级(2014-5-16收盘价7.13元)

    核心推荐理由:

    公司是碳纤维行业龙头。方大炭素于2013年9月作为70%股权唯一受让方收购中钢江城碳纤维公司后,已成为碳纤维行业的龙头,形成了规模优势,有利于在行业低迷时期进行产业整合和布局。

    一季度净利润同比增加20%。2014年4月28日晚方大炭素发布14年一季报,报告期公司实现营业收入9.04亿元,同比减少5%;实现归属母公司股东净利润1.29亿元,同比增加20%。基本每股收益0.0752元,高于我们的预期。

    毛利率增加,三费比率保持稳定。公司利润同比增加20%主要是因为毛利率提高。公司产品整体毛利率34.5%,较13年同期增加4.1个百分点。三费占总营收比例为17.5%,同比持平。2014年一季度炭素和铁精粉的季度均价分别同比下降3%和9%,在产品价格下跌的情况下毛利率能够提高,体现出公司在降本增效方面的工作初见成效。

    公司在高端石墨方面取得多项技术突破。公司发展战略为继续做优做强大规格、超高功率石墨电极和高炉炭块,以项目建设为载体,加快炭素新产品的开发,在核石墨、纳米炭材料、特种石墨、碳纤维、石墨导热片等领域取得突破。近年来公司取得的技术突破有:成功攻克了高温气冷炭堆内构件项目技术难题,取得了国家《民用核安全机械设备制造许可证》;低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料已陆续投放市场;在炭素制品领域获得多项专利。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.18元、0.26元、0.34元,按照2014年5月16日收盘价(7.13元)计算,对应的14年市盈率为41倍,维持“增持”评级。

    风险因素:钢铁行业持续低迷;铁矿石价格大幅下跌;高端石墨项目进展低于预期。