高淳陶瓷：重组后的想象空间

5 月20 日高淳陶瓷发布资产置换及注入的重组公告。中国电子科技集团下属南京14 所将作为新的控股方介入高淳陶瓷。

    此次置换和注入的业务,属于南京14 所的部分民品业务,也就是国睿集团下属的三个公司,再加上研究所直属的两个事业部。

    本次重大资产重组完成后,高淳陶瓷将拥有十四所微波电路部、信息系统部两个直属事业部相关经营性资产和恩瑞特100%的股权、国信通信100%的股权、兆伏电子100%的股权。

    南京 14 所还有部分民品业务存在再次注入的可能。

    按照南京 14 所2008 年净利润3.8 亿人民币考虑,14 所内部下属各业务分部之间具有较为显著的上下游协同关系,对各业务分部的盈利具有较强的调控能力。我们对09 年上市公司部分实现超过1 亿的净利润有信心。

    按照 2009 年1.1 亿元的净利润、新增股本7000 万/总股本15408.93 万股计算,2009 年每股盈利达到了0.71 元/股。如果按照公司注入资产的电子信息业分类,按照同类公司25 倍09年PE 计算,合理估值在17.75 元左右。但随着最近市场情绪高涨,重组类股票较受资金追捧,存在心理溢价带来的交易性机会。