华兰生物:滑县单采血浆站获批,未来浆源有望持续增长

事件:

    根据《河南省采供血机构设置规划(2014-2016年)》,公司向河南省卫生厅申请在滑县设立单采血浆站。2014年5月9日,公司收到《河南省卫生厅关于同意设置华兰生物工程股份有限公司滑县单采血浆站的批复》(豫卫医[2014]43号),同意设置华兰生物工程股份有限公司滑县单采血浆站。滑县县域面积1814平方公里,人口134万,辖10镇12乡1新区。

    点评:

    新建单采血浆站保证未来浆源持续增长。目前华兰生物共有14家单采血浆站,广西四家,贵州一家,河南4家,重庆5家。此次公司向河南省卫生厅申请在滑县设立单采血浆站,意味着河南地区单采血浆站有望达到5家。为浆源持续增长打下坚实基础。封丘单采血浆站建于2010年,管辖人口82万,成熟后采浆60多吨,滑县管辖人口134万,前景看好。继河南省采供血机构设置规划2014-2016年政府规划出来后,公司在河南是纳税大企,在省内申请新浆站有一定的优势,重庆区域规划也有望出来,华兰是贵州唯一的血液制品企业,争夺浆站有排他,独占性。我们看好公司后续新建单采血浆站的能力。

    2014年看点在于还在于疫苗打开国际市场+单抗获得临床批件

    疫苗:华兰生物自2012年11月份向WHO报送流感病毒裂解疫苗的样品,申请WHO预认证的时间已有18个月。世卫组织在4月中旬(上周)到公司实地检查,已提出整改意见,公司有信心通过检查。疫苗WHO预认证的门槛比较高,如果通过现场认证,就意味着完成预认证步骤;通过认证后就有资格进入联合国疫苗采购目录,即可以采购和销售。

    单抗:为了培育公司新的利润增长点,同时降低投资风险。2013年公司与股东新乡市华兰生物技术公司共同投资1亿元成立华兰基因工程子公司,正式进行单抗领域。目前基因公司已启动修美乐、赫赛汀、美罗华、阿瓦斯汀等单抗品种的研发。预计单抗最快2018年才有可能贡献收入。目前各单抗基本在动物实验尾声,报批,等待审评。

    给予“买入”评级,目标价35元。预计2014-2016年EPS1.00元、1.25元、1.53元。考虑到公司所处血液制品行业,可以给予2015年28X的PE,目标价35元。

    不确定性因素。(1)新批浆站时点;(2)浆源开拓情况。