上港集团:投资收益推动一季度净利润同比上升41%

第一季度实现净利润14.4亿元,同比大幅增长41%

    公司在第一季度实现营业收入68.2亿元(YoY: +5.1%),实现净利润14.4亿元(YoY: +41.2% ),超过我们的预期。公司的主营业务收入同比上升5.1%,基本与上海港集装箱吞吐量同比增长5%相符。一季度公司成本控制良好,主营业务成本同比下降3.77亿元(YoY:-1%)。投资收益同比上升283%至2.4亿元。

    毛利率大幅提升,预计集装箱业务收入将会稳步上升

    第一季度公司毛利率达到36.5%,较去年同期相比有约4ppt 的增长。公司第一季度集装箱吞吐量达到816.6万TEU,同比上升4.7%,年初至今完成我们预计全年总吞吐量的23.4%,我们预计二、三季度集装箱吞吐量将会继续同比上升,推动公司主营业务稳步上升。

    公司投资收益推升业绩,预计房地产业务将会逐步确认收益

    一季度的投资收益大幅推升了公司的业绩,略超我们的预期。我们预计房地产业务或将从第二季度开始逐步确认收益,带动公司业绩。但是由于房地产的开发,或将会产生相应的资本开支。我们维持对公司的盈利预测,并保持对公司的密切关注。

    估值:维持"中性”评级和目标价4.33元

    我们维持“中性”评级和目标价4.33元,我们的目标价按现金流贴现部分加总法得出(WACC 8.3%),对应2014年16倍市盈率。