晋西车轴:2014年业绩有望企稳回升

事件:

    公司公告称: 2013年实现销售收入283,002万元,较上年增长9,473万元,同比增长3.46%;实现利润总额14,663万元,较上年减少1,032万元,同比下降6.57%;净资产收益率5.55%,主营业务成本费用率97.84%,年初既定经营目标基本实现。

    评论:

    公司2013业绩低于预期。2013年公司实现车轴销量158460根,同比下滑1.97%;受市场需求下滑影响,轮对仅实现销量12324套,同比下滑55.06%;由于车辆及摇枕侧架出口情况良好,公司2013年实现铁路车辆销量2311辆,同比增长9.01%;实现摇枕侧架销量3424辆份,同比增长6.77%。

    新产品的研发及投产将成为公司新的盈利增长点。公司在高速、重载轴方面具有领先优势,市场竞争力较强,2013年公司完成高速动车轴工艺研究、工艺验证等工作,通过铁路总公司专家组的技术方案评审,公司高速动车轴有望年内在沪昆线实现试运行,2015年有望全面拉开国产化序幕;与此同时,随着公司车辆生产资质更加完善,公司2013年完成了出口巴基斯坦车辆的设计并获得客户方批复认可;此外,公司年内完成了美国SCT 公司110吨级加强型摇枕、减重型侧架、70吨级改进型摇枕等产品试制,并通过动静载试验合格,公司与海外公司签订长期协议,出口业务实现稳定增长。

    2014年铁路行业固定资产投资规模调增,公司盈利有望保持平稳增长。按照国务院常务会议的决策部署,中国铁路总公司在综合考虑经济社会发展需求、铁路运输需要、铁路建设资金保障能力等条件的基础上,调增了今年铁路建设的目标。一是新开工项目由44项,增加到48项;二是全国铁路固定资产投资由7000亿元,增加到7200亿元;三是新线投产里程由6600公里,增加到7000公里以上;四是33个开展前期工作项目,必保10个项目在年内完成可研批复。如果我国经济持续低迷,铁路行业固定资产投资仍有进一步增加可能,铁路设备行业将会受益。

    评级:

    我们预测公司2014年至2015年每股收益为0.35和0.39元, 以2014年4月23日收盘价12.55元为基准,对应PE 分别为36.29倍和31.87倍,维持公司“买入”评级。