杰瑞股份:一季度开局良好,环保业务可能成为新增长点

油气设备开局良好,增长主要来自于新产品

    油气设备一季度收入约8亿元,主要来自于存量订单的交付。新增订单情况比较好,主要来自于天然气地面设备等新产品。委内瑞拉订单可能会在二季度确认绝大部分收入,公司预计二季度业绩增长50%-80%。

    国内油服招标量下降,但综合实力强的企业市占率提高

    一季度油服收入约6000万,新增订单约2亿。一季度是国内油服市场的淡季,从行业反馈情况看,国内市场总的招标量有所下降,但杰瑞等综合实力强的企业市占率提高。杰瑞去年一体化作业能力有较大提升,因此今年的中标率有所提高。

    环保业务进展顺利,可能成为新的增长点

    杰瑞传统的岩屑回注业务在北美市场进展顺利,2013年收购的西山公司在含油污泥处理领域具有世界领先的技术实力,应用在含油污泥处理,储油罐清洗,压裂返排液处理等领域。环保业务可能成为公司新的增长点。

    估值:维持盈利预测和“买入”评级

    我们维持2014/2015/2016年2.45/3.60/4.86元的EPS 预测,维持“买入”评级和90元的目标价。目标价基于瑞银VCAM 贴现现金流估值,WACC 假设为8.5%。