杰瑞股份:业绩延续高增长期待页岩气加快开发

1季度净利润增长41%,预计上半年业绩增长50%-80%。2014年1季度,公司实现营业收入8.87亿元,同比增长46.5%,实现归属母公司净利润2.12亿元,同比增长40.91%,对应的EPS0.33元,业绩符合预期。同时,公司发布业绩预告,预计2014年上半年净利润6.19亿元-7.43亿元,同比增长50%-80%,业绩高速增长主要驱动力在于油气设备需求持续旺盛以及服务业务的快速增长。

    油气设备需求持续旺盛,油服板块有望翻倍增长。公司油气设备产业链不断完善,中石化、中石油加快页岩气规模化开发,对压裂设备的需求下半年有望爆发,我们预计2014年设备业务仍保持50%以上增速。基于一体化工程技术服务需求,公司油气服务队伍储备不断扩充,我们预计2014年油气工程技术服务业务增长近2倍。未来随着非公开发行募投项目达产后,公司一体化服务队伍将增加到28支,3-5年内公司的油服业务收入将与设备的收入基本相当。

    委内瑞拉大单有望2季度确认,上半年净利润增长50%-80%。2013年1月公司与委内瑞拉签订11亿元的大订单,由于订单尾款尚未收到,因此无法确认收入,因为该笔订单尾款将使用中委基金支付,我们预计2季度确认交付的概率较大,公司预计14年上半年实现净利润同比增长50%-80%。

    维持买入-A 投资评级,6个月目标价85元。我们预计公司2014年-2016年收入增速分别为61.5%、35.2%、31%,净利润增速为54%、37%、31%,对应EPS 为2.37元、3.25元、4.23元,公司是管理优质的民营龙头企业,预计公司外延式发展14年将获得突破,看好公司油田设备和服务业务持续稳健增长的发展前景,维持买入-A的评级,6个月目标价85元,对应2014年35倍动态市盈率。

    风险提示:石油体系反腐走向深入影响行业投资及改革措施的落实;非常规油气开发进程缓慢;公司的战略转型慢于预期。