医药生物行业:回归基本面,寻找确定性

投资要点

    齐鲁医药最新观点:

    随着年报和一季报的密集披露,医药板块表现从前期的主题性炒作逐渐向基本面回归。前期涨幅较大的中小市值个股如果没有基本面的支撑,我们要时刻警惕戴维斯双杀的风险;而业绩相对稳定,个股逐渐具有配置的价值。根据我们梳理了164家已出年报和已出2014Q1业绩预告的医药上市公司的情况,增长较好的板块也主要是中药(如中恒集团和以岭药业)和医疗服务领域(如爱尔眼科、迪安诊断和泰格医药)。

    因此我们建议关注中药板块的优质品牌药企,如天士力、云南白药、白云山、片仔癀等;另外具有创新商业模式,受到政策扶持的医疗服务企业,如迪安诊断、泰格医药、爱尔眼科等。

    本周五晚上证监会对28家IPO公司进行预披露,建议关注相关医药个股(如维力医疗)。维力医疗是此次披露中唯一一家医药企业,主要从事医用导管业务,目前上市公司中没有相同业务的对比公司,具备稀缺性。且其在导管领域产品丰富,未来计划在血透专科连锁医院方面拓展业务,符合政策导向,值得关注。

    中长期投资策略:我们中长期关注两类机会:一、强者愈强:品种、销售、整合能力是核心。品种:挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种,上市公司标的包括:昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、丽珠集团。营销:看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系,上市公司标的包括:三诺生物、昆明制药和丽珠集团。整合:看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司,上市公司标的包括:复星医药、华润三九。二、受益于政策或受政策影响小的领域:器械服务+大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格医药、迪安诊断、三诺生物。受宏观政策影响较小的领域,包括:汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。

    行业热点聚焦:卫计委等八部委发布《关于做好常用低价药品供应保障工作的意见》,从此次政策制定的出发点出发,我们认为此次低价药品政策是一次对目前招标工作的一次纠偏和补缺,在政策上保证低价药品的供应。从政策导向出发,建议关注以低价药品为主营业务的公司,此次政策的出台,有望在定价方面获得一定的自主权,市场定价的机制,有利于龙头企业获利,相关标的建议关注中新药业(速效救心丸)、亚宝药业(复方利血平)、同仁堂(六味地黄丸、感冒清热颗粒)、华润双鹤(降压0号)、天士力(丹参滴丸)、华北制药(青霉素)、白云山(复方丹参片)、云南白药(气血康口服液等)等。

    市场表现:对2014年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率2.8%,同期沪深300绝对收益率-4.5%,医药板块跑赢沪深300约7.3个百分点,上周在钢铁、家用电器、食品饮料等等板块的大幅下跌下,医药板块跑赢沪深300约1.7个百分点。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为37倍PE,略超历史平均水平(35倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为101%,溢价率依然处于历史高位。

    风险提示:政策扰动、药品质量问题