新华都2014年一季报点评:一季报拉开业绩反转大幕

维持“增持”评级,目标价13.5元。看好公司开始于2014年一季度的业绩反转和向彩票、电商的战略转型。预计公司2014-2016年的营收分别为78.73亿元、91.51亿元和106.14亿元,净利润1.54亿元、1.91亿元和2.38亿元,对应EPS 0.28元、0.35元和0.44元。

    2014年一季度业绩迎来强有力反转,符合我们预期。2014年一季度,公司营收和归属于上市公司股东的净利润分别为20.25亿元、4385.56万元,同比分别增长-2.79%和41.14%,符合我们先前对公司2014年一季度业绩强力反转的判断。我们认为业绩上公司最坏时候已经过去,一季度的业绩反转将为2014年全年高增长打下坚实基础,公司也公告预计2014年1~6月份净利润变动区间为155.71%~201.17%。目前公司百货超市发展战略已由扩张主导转为利润主导,主力旗舰店泉州丰泽店在经过半年装修之后在2013年年底重新开业,同时大部分亏损门店在2013年全部处理完毕。同时公司通过成本控制和门店的精细化管理,提高了现有门店的盈利能力。另外,根据集团承诺函,万家城项目也将为公司未来三年带来至少年均7656万元投资收益,增厚EPS在0.1元左右。

    向电商和互联网彩票等积极转型,期待陆续开花结果。B2B业务:新华都于2013年底开始与阿里巴巴集团合作,共建“阿里巴巴·海峡西岸经济区产业带平台”、合作运营食品类商品(以进口食品为主)的跨境贸易电子商务平台等,开始公司的电商转型之旅。我们认为B2B业务是公司转型的基础,将为后续的发展(如O2O、互联网彩票B2C等)积累经验。O2O业务:2014年3月,公司与阿里签订O2O战略合作框架协议根据协议,同时与腾讯微信开展合作。B2C业务:以彩票为突破口,我们预计互联网彩票将是新华都电子商务战略的主要发展方向,公司有望打造一个包括福利彩票、体育彩票在内的互联网加实体店的全方位销售体系,建在超市之上的互联网彩票企业的新型模式具有独特性和稀缺性。

    催化剂:开拓互联网彩票取得实质性进展。

    核心风险:传统业务受电商冲击影响利润率进一步下滑。