保利地产:销售优于全国,区域布局扩展

核心观点:

    销售规模降幅较大,均价剧增

    公司3月份实现签约面积58.85万方,同比下降45.82%;签约销售金额103.74亿元,同比下降13.83%。3月份销售均价17628元,环比大幅上升56.4%,与13年3月同比上升59.03%。公司本年累计实现签约面积217.71万方,同比下降23.66%;签约销售金额280.71亿元,同比下降8.73%。1-3月份平均销售均价12894元,与13年同期相比上升19.56%。与万科、金地集团、招商地产相比,公司3月份同比降幅较大。一季度全国商品房销售规模较去年同期有较大幅度的下滑,但龙头企业销售表现整体优于全国大中城市的平均水平。在销售均价方面,公司均价上升比较明显,主要是公司本月销售项目的结构变化,拉高了整体销售价格水平。

    拿地节奏放缓

    公司3月份拿地节奏有所放缓,共新增2个项目储备,总建筑面积36.95万方,总地价10.56亿元,莆田市地块权益占比40%,权益建筑面积6.4万方,东莞地块拟引入合作方,权益占比未知。公司延续去年的城市群布局,加大力度深耕珠三角地区。加快布局海西经济圈,首次进入莆田市。

    预计公司14、15年EPS分别为1.86、2.29元,维持“买入”评级。

    公司受整体市场环境影响成交水平出现一定回落,但优于全国平均水平,价格方面,由于一线城市及部分商业项目整售,均价上升幅度较大。拿地节奏有所放缓,继续深耕珠三角三线城市,并进入海西经济圈的莆田市。公司一直坚持其优秀的基因,在千亿规模后进一步完善自身的管理机制,我们仍然看好公司未来稳定增长。

    风险提示

    房地产市场波动影响公司销售。