步森股份:营收小幅下降,期间费用拖累净利润

报告要点

    事件描述

    步森股份(002569)今日公布了2013年年报。主要经营业绩如下:报告期内,共实现营业收入65,118.65万元,同比下降0.34%,实现利润总额1,581.80万元,同比下降73.07%,实现净利润579.78万元,同比下降85.56%。实现每股收益为0.04元。

    事件评论

    营业收入小幅下跌,毛利率小幅上涨2013年,公司营业收入65,118.65万元,较上年同期下降0.34%。营收小幅下降的原因在于,服装零售行业整体疲软,内销营收小幅上升0.5%,但受欧、美经济影响,国外市场需求减弱,外销比上一年度减少10.64%。

    报告期内,实现毛利率为38.27%,比上年同期小幅上升0.49%。其中,因为公司加工业务偏向于高端化,加工类业务成本上升29.78%,但由于公司加强了对采购成本和主要产品生产成本的管控,使得衬衫,西服,针织衫生产成本分别下降6.77%,3.54%,以及4.06%。从而,在公司营业收入小幅下降的时,做到毛利率小幅上升。

    期间费用大幅上涨,致净利润大幅下跌

    报告期内,期间费用率为 34.09%,较去年上涨7.06%。三项费用均有不同幅度上涨,销售费用为14,851.15万元,同比增长27.27%,主要由于广告费用、直营规模扩大相应开店费用和租赁费用及销售人员工资增加;管理费用,同比增长17.53%,主要由于员工工资和社保费用增加; 财务费用同比增长了112.77%,由于公司本期定期存款减少相应利息收入下降。三项费用大幅上升,致净利润同比大幅下跌85.56%,为579.78万元

    存货上涨,应收账款周转小幅下降

    2013年,公司存货上涨至24,907.04万元,同比增速 19.58%。应收账款为12,119.60万元,同比上升13.80%。应收账款周转天数较去年的64.35天上升至68.63天。

    维持“谨慎推荐”评级

    预计公司 2014-2016年EPS 为0.12元、0.18元和0.20元,对应目前股价估为100倍,69倍,61倍,维持”谨慎推荐”..