畜禽生猪养殖行业点评报告:猪价逼近低点,继续买入畜禽养殖股

本期投资提示:

    3月能繁母猪存栏量环比下降1.6%,已降至农业部预警线以下。根据农业部4000个监测点统计数据,截止三月底,国内生猪存栏量为43416万头,环比持平,同比下降2.2%;能繁母猪存栏量为4791万头,环比下降1.6%,同比下降5.1%,符合我们此前预判。能繁母猪存栏量已低于农业部“4800万头”的预警线以下,标志着根据传统定义,未来6个月生猪供给量相对需求将呈现“吃紧”的状态。而由于生猪养殖目前仍处于大幅亏损状态,能繁母猪的淘汰进程或将持续,预计后续生猪供应量有望继续收缩,推动生猪价格止跌、企稳、回升,逐步走出目前的低谷。

    生猪养殖持续亏损,农户淘汰能繁母猪速度有所加快。根据博亚和讯统计,4月15日国内商品肥猪均价为5.36元/斤,月环比(3月15日,下同)下跌7.6%,目前生猪养殖平均单头亏损320元-360元(上市公司单头亏损150-200元)。生猪养殖行业连续3个月处于深度亏损,部分养殖户开始有计划的加快淘汰能繁母猪,并减少后备母猪引种。此外,4月15日全国仔猪均价10.0斤,月环比下降4%,为节后首次出现下跌。往年来看,由于目前补栏的生猪将于10月前后的消费旺季出栏,故4月是仔猪销售的旺季。仔猪价格于旺季下跌,说明养殖户补栏积极性下降,或缺乏充足的补栏资金。因此后续生猪供给水平将持续下降。

    能繁母猪存栏量显著下降,推动猪价见底回升。能繁母猪存栏量在一定程度上决定了未来6-12个月生猪供给水平,从供给角度看,对生猪价格有预判作用。预计未来生猪供给水平将处于平缓下降的状态。在能繁母猪存栏量持续下滑,补栏积极性下降的推动下,预计生猪价格下跌空间有限,猪价于4月底至5月有望见底,5-7月缓步震荡回升,7月底至8月临近消费旺季涨幅有望扩大并回升至6.8-7元/斤的行业平均盈亏平衡点以上。预计5-9月猪价整体反弹幅度在30%以上。

    猪价预期见底回升,畜禽养殖行业投资机会凸现。猪价临近拐点,有望企稳回升,推动生猪养殖行业盈利预期改善,逐步走出低谷。看好牧原股份、雏鹰农牧、正邦科技三家生猪养殖企业的投资机会,以及白羽肉鸡养殖的圣农发展、益生股份、民和股份。

    催化剂:能繁母猪存栏量持续下降;政府二次收储等。

    风险提示:需求低迷抑制猪价反弹幅度,生猪养殖行业去产能速度低于预期等。